海澜之家:二季度业绩转好,布局时尚生态圈

事件概述:8月25日公司发布半年报,报告期内,公司实现营业收入92.53亿元,同比增长5.59%;归属于上市公司股东的净利润18.75亿元,同比增长5.77%;基本每股收益0.42元/股,同比增长7.69%。

二季度业绩转好,“海澜之家”增加稳健、“爱居兔”快速增长。从单季来看,公司二季度收入端好转,实现营收40.94亿,同增12.71%。分品牌来看,“海澜之家”实现营收76.24亿元,同增2.43%;“爱居兔”延续高速增长态势,实现营收3.33亿元,同增70.76%;“圣凯诺”实现营收9.52亿元,同增28.81%;其他品牌实现收入1.90亿元,同增8.05%。分直营加盟渠道来看,公司直营店收入1.34亿元,同减5.50%,加盟及商场店收入80.12亿元,同增4.44%;分线上线下渠道来看,公司线上销售4.33亿元,同增3.75%,线下销售86.66亿元,同增6.51%。

毛利率微降、费用控制良好、资产减值损失增加,利润率维持稳定。公司整体毛利率40.14%,同比下降0.23PCT。销售费用率6.64%,较去年同期下降1.82PCT;管理费用率同比下降0.08PCT至5.12%;财务费用率-0.99%,较去年同期下降0.31PCT。受益于销售费用率的大幅下降,期间费用率同比下降2.22PCT至10.77%。但同期资产减值损失达2.02亿元,较去年同期大幅增长263.50%。综合来看利润端,公司净利率20.27%,较去年同期的20.23%略微有所增长。

门店规模稳步扩张、主品牌进军海外市场,参股UR布局时尚产业生态圈。报告期末,公司拥有门店5491家,其中“海澜之家”4376家,净增139家,“爱居兔”827家,净增197家,其他品牌288家,净关店88家,并正式进军海外市场(马来西亚)。公司推出年轻时尚服装品牌HLAJeans,并拟参股国内发展迅速的快时尚品牌UrbanRevivo,围绕多品牌多品类的时尚生态圈平台稳步发展。预计2017-2019年EPS分别为0.80元、0.89元和1.00元,对应PE为13X、12X和10X,维持“买入”评级。

风险提示:终端消费不振;存货风险。