江苏有线半年报点评:业绩符合预期,有线数字电视用户数企稳

增资并表增厚业绩。报告期内,公司营业收入、经营活动产生的现金流量净额增长的主要原因是:公司对江苏有线网络发展有限责任公司增资,实现对其实际控制,合并报表所致。

基础用户保有工作效果显著,终端销售平稳发展。报告期内,保用户工作成效明显,用户流失率降低,流失用户数显著减少。高清互动终端持续推广,上半年江苏省互动终端总数达到550.04万台,高清互动终端总数达到459.54万台。宽带用户发展迅速,上半年全省宽带有效用户达到202.41万户。

坚持创新驱动,发展活力不断增强。报告期内,技术研究院紧盯前沿,深入研究关系行业和公司发展的重大和热点问题,在智能终端操作系统(TVOS)、光纤到户技术标准、千兆同轴接入技术(HINOC)等方面取得了新的成果,巩固了公司在行业内的技术领先优势。同时以技术创新带动业态创新,培育利润增长点。持续优化互动电视界面,更好地匹配用户需求和喜好,用户体验显著提升,云媒体业务订购率超过了10%。

全面落实“聚力主业,聚焦创新”战略,暂不评级:预计公司2017/18/19年净利润分别为4.3亿元、5.8亿元、8.7亿元。对应市盈率68/50/33倍。在“互联网+”时代的趋势下,互联网和娱乐产业的融合加速。考虑到互联网对娱乐产业带来的机遇以及各业务的协同作用,给予增持评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险、传输安全风险、价格政策变化风险。