博创科技:有源器件打开成长空间

业绩简评

博创科技发布2017年半年报,2017年上半年,公司实现营业收入1.83亿元,同比增长21.78%;归属上市公司股东的净利润0.42亿元,同比增长31.29%。

上半年收入结构中,无源器件收入1.04亿元,同比下降21.78%,有源器件收入7.88亿元,同比增加367.50%。

经营分析

无源器件收入下滑,PLC分路器保持平稳:2017年上半年公司无源器件收入同比下降22%,毛利率下降4%。上半年由于国内电信运营商设备投资需求放缓,在城域网和骨干网升级扩容投资有所下滑,导致公司DWDM上半年出货量有所下滑。我们认为在光网络持续扩容、波分下沉的背景下,公司DWDM器件有望回暖。而上半年国内光纤接入端口新增7660万个,国内光纤到户新增用户3289万户,因此PLC光分路器产品订单保持稳定。

有源器件增长迅速,高速ROSA持续放量:上半年公司有源器件收入7.88亿元,毛利率同比上升8.21%,达39.18%。我们认为北美数通建设带动高速光模块需求快速增长,国内云计算厂商端口速率升级有望持续推进高速光模块需求。公司年产24万路高性能光接收次模块生产线技改项目本期投入456.81万元,已累计投入1158万元,投资进度达到64.05%。

深度绑定Kaima,持续研发投入:报告期内,公司出资500万美元购买Kaiam公司F级优先股1099190股,旨在加强与其在高速有源业务和平面光波导芯片业务上的战略合作,积极把握北美数据中心高速发展所带来的机遇,促进公司在高速有源器件领域的进一步发展,给公司的发展带来新的业务增长点。公司上半年研发投入1069万元,同比上升35%,随着公司募投项目顺利推进,以及对高附加值产品加大研发力度,将提升公司长期增长潜力。

盈利预测与投资建议

我们维持公司2017-2019年净利润0.91亿,1.35亿,1.69亿元,对应EPS 1.1,1.6,2.0元,对应43,29,23倍PE。维持公司“买入”评级。

风险提示

光电子器件毛利和价格下降的风险。