美亚柏科2017年半年报点评:电子取证龙头,大数据业务快速增长

事件

2017年8月24日晚间,美亚柏科披露了2017年半年报。报告期内,实现营业收入3.7亿元,同比增长43.00%;归母净利润为0.33亿元,同比增长38.95%。

分析与判断

电子取证业务保持快速增长,行业龙头地位稳固。电子取证业务一直是公司的主要业务,17H1电子数据取证产品收入2.61亿元(占总收入70.54%),同比增长62.42%,毛利率为59.42%(同比下滑5.56pct);电子数据鉴定及信息安全相关等服务收入0.33亿元,同比增长2.38%,毛利率为42.92%(同比下滑38.54%)。美亚柏科是A股唯一的电子取证行业上市公司,上市以来电子取证业务一直保持在20%以上的增速,市场占有率维持在40%。

大数据业务带来新的业绩增长点。大数据信息化平台实现收入0.35亿元,同比增长78.67%,毛利率为51.47%(同比下滑9.19pct)。报告期内,完成“城市公共安全平台项目”厦门二期建设,搭建了餐饮监管、网络商品质量监测、商标网络维权等平台,拓展了“互联网+税务稽查大数据”平台的建设。

网络空间安全产品增长12.25%,专项执法设备收入下滑23.15%。网络空间安全产品收入0.22亿元,同比增长12.25%,毛利率为88.21%(同比上升18.78pct),毛利率上升是由于软件产品占比提高;专项执法设备收入0.19亿元,同比下降23.15%,毛利率为75.84%(同比上升8.46pct)。

电子取证人工智能应用取得突破性进展。报告期内,人工智能应用取得突破性进展,基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级;“取证金刚”、“取证塔”、“取证魔方”和“智能终端画像系统”等取证产品完成升级,销量持续增长。

毛利率下滑9.20pct,费用率降低8.06pct。报告期内,公司整体毛利率为59.70%,同比下滑9.20pct,主要原因是电子数据取证产品软件产品收入占比降低、电子数据鉴定及信息安全相关服务外包增加及人工费用增加。整体费用率为58.67%,同比降低8.06pct,其中销售费用率18.76%(+0.02pct)、管理费用率41.43%(-7.71pct)、财务费用率-1.52%(-0.37pct)。

投资建议

首次覆盖,给予?推荐?评级。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.57、3.26和4.31亿元,EPS分别为0.52、0.66和0.87元,给予“推荐”评级。

风险提示:业务进展不及预期,竞争加剧。