凯撒旅游:凯撒同盛增长强劲,转让嘉兴股权中报业绩增长136%

事件:公司公布2017 年中报。2017 年上半年,公司实现营业收入34.05 亿元,同比增长30.84%;归属净利润1.34 亿元,同比增长136.11% ;扣非归属净利润0.74 亿元,同比增长20.74%。

旅游主业内生增长强劲,试水国内游、入境游,打造精品线路。

报告期内,出境游市场增速放缓,公司主动减少买断式库存、平抑汇率风险、通过技术提升人效等成本、费用控制手段,凭借精细化的管理和品牌影响力的提升,凯撒同盛实现收入29.20 亿元,同比增长31.74%;实现净利润0.69 亿元,同比增长89.37%。其中,旅游批发、零售和会奖收入分别为5.76 亿元、19.64 亿元和3.81 亿元,同比分别增长73.49%、18.97%和62.52%,批发和零售毛利率均有小幅提升。

2017 年上半年,公司参加了世界规模最大的德国柏林旅游交易会,推出了三十余个入境旅游产品,与百余家境外旅游机构建立业务联系。依托海航集团雄厚的资源背景,公司尝试整合国内游业务,重点开拓了与桂林航旅集团和海南航旅集团的业务合作,利用桂林始发的航班拓展华东客源市场;积极布局海南、三沙等地旅游资源。此外,公司开发了红色旅游、专列旅游、一带一路国内沿线以及京津冀巴士旅游等项目。

拓展全系列邮轮产品,市场占有率进一步提升。2017 年上半年凯撒邮轮继续保持较高增长,市场占有率进一步扩大,2017年1-6 月,极地邮轮业务约占全国市场份额的31.86% 。

配餐业务稳定增长。2017 年上半年,公司继续拓展航空食品、铁路餐饮服务业务,实现收入4.76 亿元,同比增长26.19%。

在市场竞争加剧的情况下,公司开展了与桂林航空、顺丰航空、红土航空、SCAT 航空、艾菲航空、达美航空、威姆航空等外航航空的合作,同时新增承接了呼和浩特出发的4 条线路、鄂尔多斯出发的13 条线路,兰州出发的4 条线路,北京—西雅图、北京—底特律等线路,目前共计服务航空公司66 家。

转让嘉兴股权,投资收益大增。报告期内,为调整基金业务战略布局,提高资产及资金运营效率,公司以55,868.49 万元转让嘉兴永文明体投资合伙企业(有限合伙)5 亿份额,获得投资收益5,868.49 万元,转让完成后仍持有嘉兴基金 1 亿份额。

融资成本提升导致财务费用大增,其他费用控制良好。报告期内,公司销售费用同比增长22.58%;管理费用同比增长14.88%;财务费用同比增长83.02%,系融资成本增长。

投资建议与盈利预测:调高公司盈利预测,预计公司2017-2019年的EPS(按修改后定增方案摊薄)为0.28、0.36 和0.45 元(原为0.23、0.32 和0.40 元),PE(2017E)为45.34 倍,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧风险;服务质量及食品安全控制风险;汇率波动风险;不可抗力风险