骅威文化:剥离传统业务提升经营效率,再融资计划扩充现金流

2017H1公司营收3.87亿元,同比增长8.85%,归母净利润1.53亿元,同比增长71.84%,扣非后净利润1.33亿元,同比增长51.07%,每股收益0.18元,同比增长80%。

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1、业绩增长的原因:营收校服增长8.85%,但是净利润和扣非后净利润实现大幅增长,主要原因是三费支出的减少和投资收益的同比增长,其中销售费用同比下降58.2%,管理费用下降33.81%,财务费用受汇率波动影响降幅为30.36%。销售费用、管理费用大幅减少的原因是公司剥离了玩具业务,提高了公司运营效率。投资收益来源于拇指玩的长期股权投资收益(1149万)。

2、由单一影视内容公司向综合性泛娱乐公司升级,公司2017年上半年电视剧收入主要来源于《那片星空那片海》第一季、第二季电视台收入确定,第一季已经在湖南卫视首播,第二季已经取得发行许可,将于三季度在湖南卫视、爱奇艺等网台播出。同时,公司开始向电影、演艺经纪业务延伸,向综合泛娱乐公司升级。

3、多款游戏下半年将上线,公司游戏业务依托子公司第一波和风云互动,自主立项研发《圣域战争》手游、《泰坦三国》手游、《斗罗大陆2D》页游、《莽荒纪H5》、《校花的贴身高手H5》等游戏,并计划在2017年下半年上线运营。

4、股权及债权再融资同时开启,扩充现金流,公司债券项目已上报深交所,预计融资规模为9亿元,同时公司股权定增融资项目已向证监会递交议案,预计融资规模为12亿元,股权融资投向4部电视剧及5部网剧。此次公司债权、股权双向融资,公司”备粮扩军“,体现了向一线影视公司进发的决心。

盈利预测与估值。

我们预测公司2017年-2019年的收入为10.84亿、14.64亿、18.43亿,实现归属于母公司的净利润4.04亿、5.46亿、6.88亿,EPS分别为0.43元、0.53元和0.67元,对应目前股价的PE为21倍、17倍和13倍,维持“买入”评级。

风险提示。

并购子公司业绩不及预期、新作品不及预期、传媒行业监管风险。