新北洋:业绩符合预期,金融与物流收入占比继续提升

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公司发布2017年中报:实现营业收入7.90亿元,同比增长16.85%;实现归属于上市公司股东净利润1.34亿元,同比增长60.37%。

综合毛利率略有提升,投资收益大幅增加

从单季度来看,公司Q2实现销售收入4.32亿元,同比增长13.3%,相比于Q1的21.5%略有下滑,主要是由于Q1有部分去年订单延期交付使得基数相对较高所致。受益于毛利率更高的关键基础零部件收入占比提升的影响,报告期内公司综合毛利率由去年同期的41.2%提升至42.3%;同时研发人员薪酬上涨等因素使得期间费用率由去年同期的26.4%上涨至28.5%。此外,参股子公司华菱电子和通达金租按权益法核算等因素使得当期实现投资收益4282万元,相比于去年同期的283万元大幅增加。

传统业务稳健增长,金融与物流领域不断拓展

在金融领域,公司在保持STM关键模块主供应商的基础上,加大力度向其它银行推广已初见成效。除了模块之外,报告期内公司首度实现了STM的整机销售,同时硬币兑换机销售仍保持较快增长。在物流领域,物流柜市场公司在巩固与丰巢合作的基础上,积极开发国内和海外市场并初见成效。便携打印机和面单打印机均取得了较好的市场推广和较大批量的销售,同时下半年随着分拣设备和计泡机等新品的上市,有望成为公司物流业务新的增长点。上半年公司金融与物流行业合计实现收入5.24亿元,同比增长18.5%。

传统业务领域,公司上半年在继续巩固高铁、彩票市场的竞争优势,同时海外巴西、印度、以色列等渠道市场增长较快,海外市场合计实现销售收入2.51亿元,同比增长20.1%。此外,公司正式推出了自有品牌站内自动检票机,并取得小批量销售。上半年公司传统业务合计实现收入2.66亿元,同比增长13.8%。

投资建议:考虑潜在增发的影响,我们预计公司2017-2019年对应EPS分别为0.48元、0.64元、0.82元,6个月目标价15.60元,维持“增持”评级。

风险提示:物流领域新产品推进不达预期,市场竞争加剧的风险。