中设集团:公路投资持续景气,助力公司业绩增长

公司报告期内业绩同比增长30.6%,EPS0.58元。

2017年1-6月公司实现营业收入10.13亿元,同比增长34.7%;归母净利润1.21亿元,同比增长30.6%,每股收益0.58元;其中单2季度实现营业收入5.69亿元,同比增长39.1%;归母净利润0.72亿元,同比增长40.2%,单季贡献每股收益0.34元。2017年1-6月,我国公路累计投资金额达8,976亿元,同增28.9%;东/中/西部地区公路投资增速分别为43%/27%/16%。公司紧抓行业战略机遇期,报告期内勘察设计业务实现营业收入9.35亿元,同增31.5%,营收占比达92.3%,占据公司业务绝对主导地位。

六大专业领域订单增长迅速,省外业务多点开花,占比升至历史最高。

公司已形成公路/水运/市政/建筑/水利/现场服务六大专业领域,并在公路、特大桥梁与水运等领域处于行业领先地位。2017年上半年公司新承接业务额26.55亿元,同增15.9%,其中勘察设计业务新承接合同额20.03亿元,同比大幅增长61.9%,加速增长态势明显。报告期内公司江苏省外新承接合同额占比提升至48.1%创历史新高,同比增长20.5%,近年向全国拓展成效斐然,内蒙古/新疆/西藏/浙江/广东等多地区已实现业务布局。

毛利率下降1.35个百分点,期间费用率下降3.1个百分点。

报告期内公司综合毛利率为35.89%,同比下降1.35个百分点;其中单2季度综合毛利率35.86%,同比下降5.41个百分点。下降原因主要为省外业务综合利润率略低于省内、人力成本不断提升及公司更改会计核算制度所致。报告期内公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.0%/11.3%/0.3%,同比下降0.9/2.1/0.1个百分点;期间费用率17.6%,同比下降3.1个百分点;净利润率12.05%,同比略降0.24个百分点。

盈利预测和投资建议:十三五”基建投资持续景气,公路投资增长迅速,助力公司勘察设计主业快速发展。公司基本面持续向好,外延并购&全国扩张战略积极,新任管理层及股权激励有望保障业绩稳健增长。预计公司17-19年EPS为1.38/1.69/2.02元,维持“增持”评级。