新坐标2017年中报点评:受益新产品,业绩持续高速增长

毛利率小幅下降,期间费用率下降推动净利率持续改善。

今年上半年公司销售毛利率为64.01%,相比去年同期下降2.45个百分点,销售净利率持续上升至37.11%,相比去年同期上升2.94个百分点。

公司上半年期间费用率为19.28%,相比去年同期大幅下降7个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别下降1.28和5.83个百分点。

传统产品气门组精密冷锻件占有率稳定,竞争优势显著。

公司专注于精密冷锻件,是上汽通用五菱、上海大众、一汽大众、神龙汽车、长安汽车、长安福特、上海通用、比亚迪、五羊本田、博世等厂商的一级供应商。上半年公司的传统产品气门组精密冷锻件在汽车市场占有率约为四分之一,摩托车市场占有率约为二分之一,占有率情况保持稳定,在细分市场的竞争优势显著。

新产品气门传动组精密冷锻件放量,业绩高速增长。

公司新产品气门传动组精密冷锻件单价和单车金额较传统产品大幅度提高,目前已稳定向南北大众供货,自去年四季度实现放量后今年上半年销售收入同比增幅高达312%,带动了公司业绩的高速增长。同时,公司获得多家车企的液压挺柱和滚轮摇臂项目,未来发展空间较大。

拟设立捷克生产基地,海外拓展稳步推进。

公司去年通过福特的Q1供应商认证,并获得大众欧洲市场的液压挺住项目定点资格,未来随着公司在捷克的生产基地逐步建成投产,将为公司新增液压挺柱、滚轮摇臂100万台套和高压泵挺柱250万台套的新产能,海外市场拓展持续推进。

投资建议。

上调公司盈利预测,预计2017年至2019年公司营业收入为2.69亿元、4.08亿元、5.93亿元,同比增长70.18%、51.81%、45.29%;归属于母公司股东的净利润1.01亿元、1.55亿元、2.33亿元,同比增长81.35%、53.99%、50.09%;对应EPS为1.68元、2.58元、3.88元;PE为39.88倍、25.97倍、17.27倍,维持“增持”评级。