平治信息:紧握移动数字阅读机遇,发力自有阅读平台

平治信息:传统业务运营稳健,自有阅读平台发展迅猛。

(1)公司经营情况良好。17 年Q1 公司实现营业收入2.08 亿元,同比增长234%,实现归母净利润2188 万元,同比增长139%;17 年上半年业绩预告预计实现净利润5100-5800 万元,同比增长105%-133%。

(2)传统业务稳扎稳打,自有阅读平台迅速发展:公司业务主要为移动阅读业务+资讯类业务+增值电信业务。传统业务依靠为运营商提供阅读内容获取收益,增速相对稳健。2015 年下半年开始运营自有阅读平台,在微信渠道吸引用户,短时间内崛起成为营收主力,2016 年移动阅读业务收入已达3.83 亿,其中自有阅读平台贡献2.21 亿,占比47%。

付费习惯养成,监管日趋规范,阅读市场迎来黄金时期。

1)2016 年我国数字阅读行业市场规模达120 亿元,同比增长25.0%,国民数字阅读率与手机阅读率均保持增长,阅读习惯逐渐养成。

2)监管政策促使行业竞争趋于规范,打击盗版亦使得用户付费习惯逐步养成,数字阅读市场迎来黄金发展期。

内容主打女频,渠道侧重微信,差异化路线突围自有阅读平台。

1)渠道差异化:不仅布局PC 端和移动APP 端,更侧重微信公众号,利用微信渠道获取稳定与庞大的用户群体,相比阅文集团及掌阅科技构建差异化商业模式。公司采用了多团队并行的“百足模式”,截至16 年底,公司已先后组建了超阅小说、夏至小说等近40 个原创阅读站,共计注册用户数2000 万,点击量过亿的IP 有10 部。

2)内容差异化:公司的自有阅读平台多为女频内容,形成独特内容优势。

风险提示。

产品开发与创新失败的风险;市场竞争加剧风险;监管政策风险。

估值与投资建议。

由于公司自有阅读平台业务开始稳定发力,我们预计公司2017/18/19 年净利润分别为1.27/1.83/2.41 亿,对应EPS 分别为3.18/4.58/6.01 元,当前股价分别对应PE 为40/28/ 21X,首次覆盖予以“买入”评级。