深高速:巩固主业优势,多元协调发展

事件:

深高速发布2017年中报,上半年营业收入同比上升2.19%至21.08亿元,归母净利润同比上升20.63%至7.41亿元,扣非归母净利润同比上升37.59%至7.14亿元,EPS为0.34元。

点评:

外延扩张巩固主业优势。扣除顾问公司不再纳入合并范围影响后,公司营收同比增长9.37%,其中路费收入占比92.81%,为主要收入来源。深长公司和益常公司分别于2017年4月1日和2017年6月15日起纳入集团合并范围,扣除该项因素的影响后,集团原有附属收费公路路费收入同比增长8.03%,主要为机荷高速、清连高速等受益于车流量自然增长、周边路网完善以及三项目实施免费通行后对车流量诱增等因素的影响,路费收入取得较好的增长,其他附属收费公路亦分别实现了一定程度的增长。

积极布局大环保产业。在整固和提升收费公路主业的同时,公司将水环境治理、固废处理为主的大环保产业作为另一重点发展方向。公告披露,2017年上半年公司以6189万元认购水规院增资后的15%股权,切入水环境治理领域;以44.1亿元收购德润环境20%股权,涉足水处理和垃圾焚烧发电业务,本期德润环境贡献投资收益1803.6万元。

多元发展亮点纷呈。公司旗下贵深公司(持股70%)积极参与贵龙项目开发范围内土地的竞拍,至今已成功竞拍土地约2490亩;公司(占比49%)与深国际共同实施梅林关城市更新项目,对约9.6万平方米的开发建设用地按城市更新政策进行综合开发,目前已基本完成土地上现有物业的经营者及租户的拆迁补偿协商工作;截至报告期末,公司持有贵州银行4.26亿股股份,占总股本的4.39%,本期贵州银行贡献投资收益6286.2万元。

投资建议:深高速手握优质路产资源,多元化业务拓展步步为营,我们看好公司未来发展,预计2017-18年EPS分别为0.73元、0.85元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价为12.00元。

风险提示:主业车流量下滑,多元发展不达预期等