帝尔激光:太阳能电池激光设备领先企业,PERC激光设备龙头,新领域冉起的新星

公司动态:公司发布了2017 年中报,2017H1 实现营收7097.93 万元同比增长162.59%;实现归属净利润为2682.14 万元,同比增长190.93%;实现扣非后归属净利润2362.41 万元,同比增长213.49%。

公司为国内太阳能电池中激光设备的领先企业:公司位于中国光谷是海外归国博士团队领导的高科技激光设备制造商,是国家级高新技术企业。成立8 年多来,公司在国内已树立太阳能电池激光设备制造业的行业标杆地位,是国内太阳能电池激光设备的领导企业,并跻身国际太阳能电池设备和技术服务一流供应商行列;此外,公司也在消费电子、触摸屏等激光加工相关领域也有涉及,主打的产品包括紫外激光切割机、皮秒激光钻孔机、光纤激光打标机等,并得到了良好的口碑。

受益各光伏企业将全单晶产能转换为单晶PERC 产能,公司针对PERC 技术的激光消融设备销量大增:PERC 电池是一种钝化发射极和局部背接触的新型太阳能电池,其优势在于高达20%及以上的光电转换效率,以及不必大规模更改原有太阳能电池产线,仅需增加激光开槽以及背表面钝化镀膜工艺就可以实现原有产线的升级。受益近年PERC 电池工艺的成熟,其产能在2016 年开始大幅度增长,并开始快速得蚕食传统的丝网印刷铝背场太阳能电池(Al-BSF)的市场份额。

根据Energy Trend 的预计,PERC 电池的全球市场份额有望从2016 年的15%增长至2020 年的44.2%。公司作为PERC 电池激光消融工艺的设备提供商,其激光设备在2017 年上半年的需求增长旺盛,使公司主营业务收入保持了快速增长态势。

公司主要客户多为国内外光伏巨头,优秀的下游客户以及66.06%的毛利率凸显公司的强劲竞争力:公司的主要服务客户包括天合光能、英利能源、晶澳太阳能、阿特斯电力、尚德电力等,均为世界排名前十的企业。此外,公司近1 年半的毛利率均在62%以上,2017 年随着行业内对PERC 激光设备的需求大增,公司产能进一步提升,成本也得到进一步控制,并带动设备的毛利率较同期继续提升,提升至66.06%。因此,优秀的客户和领先的毛利率侧面也反映出公司产品的强劲竞争力。

投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为102.5%、64.4%、45.0%,净利润增速分别为115.9%、55.1%、30.3%,成长性突出。考虑到公司目前没有交易,暂时不给于评级。