华宇软件2017年半年报点评:业绩稳健增长,人工智能+法检加速推广

业绩稳健增长,人工智能+法检加速推广。

业绩符合预期。1)业绩稳步增长。公司业绩继续保持稳步增长,2017年上半年,公司新签合同额6.83亿元,同比增长22.23%,尚未确认收入的在手合同额13.34亿元,较去年同期减少0.39亿元。2)政府、检察院行业增速喜人,法院行业增速放缓。检察院、政府行业营收同比分别增长65.97%和61.03%,增速较去年同期有大幅提升。法院行业营收同比增长20.75%,增速较去年同期有所放缓。3)毛利率稳定。2017年上半年,公司毛利率为45.34%,同比增加0.53个百分点,其中法院、检察院行业毛利率分别提升1.25和2.52个百分点,政府行业同比下降3.52个百分点。4)期间费用率小幅提升。2017年上半年,公司期间费用率为27.89%,同比提升0.49个百分点,主要系研发投入增加引致的管理费用率提升所致。

公司行业积累深厚,人工智能+法检产品加速拓展。1)公司已发布的元典“睿核”核心引擎,是基于多元融合数据、运用法律认知技术、提供法律知识服务、满足法律知识需求的一体化分析平台,目前已在北京市高级人民法院的“睿法官”、贵州省检察院“晓督”的解决方案中得到了很好的应用。在行业应用方面,逐步推出了犯罪构成知识图谱量刑辅助系统、刑事简案快审、繁案精审系统等产品,将实现在智慧解决方案中的深度应用。2)“睿审”系统在北京市高级人民法院的成功实施,取得了良好的应用效果和示范效应,目前已在包括北京、广西、青海、苏州在内的十余个省市进行试用,收效良好。公司“晓督”智慧公诉辅助系统、“智慧决策”检察院大数据分析服务系统在贵州省应用效果良好,推广持续加速,目前已在浙江等地成功试用。公司以元典推出的“睿核”为核心,将人工智能技术与法检行业充分结合,推出的人工智能产品已成功实施并开始异地复制。我们认为,与单纯的人工智能技术厂商不同的是,公司的关注点不仅仅在技术上,而更多的在业务上,公司常年深耕法检行业,对法检业务流程、行业痛点有着深刻的理解,这将使公司推出的人工智能产品更能满足用户需求、直击行业痛点。

并购联奕科技切入教育信息化领域。联奕科技是国内领先的数字化校园建设综合解决方案提供商,致力于“教学、教务、学生服务”等多方面、多场景的实际需求。目前,联奕科技以华南为中心,业务覆盖全国28个省市、自治区,已成功为500多所高校提供了信息化规划与建设服务,已有超过400万高校用户使用联奕服务,市场覆盖率约为12%,市场份额稳居前三位。我们认为,通过并购联奕科技,公司将快速切入教育信息化领域,构建教育信息化领域全方位的行业应用解决方案和服务能力,进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局,使公司业务在多个垂直行业拓展,能够避免过于依赖单一行业所带来的业绩波动风险。目前,公司已拿到证监会批文,后续交割完成并表后,将进一步增厚公司业绩。

盈利预测与投资评级。

考虑到法院业务增速放缓,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.50、0.61和0.75元/股,维持“买入”评级。