每周流动性观察:央行公布二季度货币政策执行报告;8月初超储率预计维持平稳

近期,流动性整体维持紧平衡,并逐步恢复宽松,但下周到期资金规模较高,预计央行仍将对此进行续作。另一方面,逆回购滚动规模再次接近8,000亿元,今年央行比较注重逆回购规模的控制和节奏的把控,因此近期央行逆回购操作已经开始净回笼,对此不必做过多的解读。且由于近期没有7月初那样好的窗口来缩减逆回购规模,因此近期央行的净回笼与前期相比相当温和,总得来说预计短期流动性可能仍将维持平衡,按照7月份的数据,8月初超储规模应维持稳定,超储率水平的进一步回升预计至少要到3季度中后期。

央行报告中也提到?季末月和非季末月存在差异,不同季末时点也有明显差别?,综合判断,我们认为超储率目前仍为流动性观测的重要指标,但在其变化更加复杂的情况下,因此我们在前期报告中也对其季节性变化、结构和分布等因素做过进一步的讨论,整体判断下半年流动性水平依然边际好转,超储率水平低位回升。

我们根据2016年末的商业银行资产负债表统计,目前约有37家银行资产规模在5,000亿元以上,除汇丰和渣打香港以外有35家,2018年初预计实际纳入在考核范围的银行可能在40家左右。如按照2016年末的数据,目前这35家银行加上三家可能在2018年初规模达到5,000亿元的银行,总计38家银行一年内到期的同业存单余额有5.9万亿元左右,占同业存单存量总规模8.4万亿的70%。从这部分银行资产负债表看,大部分在同业存单纳入同业负债后指标距离考核要求偏离不太大,2017年1季度由于已经有考核压力加大的预期导致同业负债趋于下降;且由于是2018年开始正式实行考核,仍有半年左右的缓冲期,预计对整体市场的冲击在可控范围之内。

近期,流动性整体维持紧平衡,并逐步恢复宽松,但下周到期资金规模较高,预计央行仍将对此进行续作。另一方面,逆回购滚动规模再次接近8,000亿元,今年央行比较注重逆回购规模的控制和节奏的把控,因此近期央行逆回购操作已经开始净回笼,对此不必做过多的解读。且由于近期没有7月初那样好的窗口来缩减逆回购规模,因此近期央行的净回笼与前期相比相当温和,总得来说预计短期流动性可能仍将维持平衡,按照7月份的数据,8月初超储规模应维持稳定,超储率水平的进一步回升预计至少要到3季度中后期。