环保督查专题分析报告:最严环保督查,最大产能出清

一、 环保:短期看环保设备需求,中期看工业环保

1)近期环保督查重点集中在各地企业达标限产,并关注大气、水环境治理、清洁能源改革情况。首先近期环保督察与先前不一样在于:(1)“地方”升格“中央”,督察小组代表党中央、国务院;(2)“督企”转为“督政”,督察对象转变为各省级党委和政府、有关部门;督察结果作为领导干部考核评价任免的重要依据;各省市要提交目标具体可考核的整改方案;(3)力度空前:范围广、处理问题多;督察反馈措辞严厉、直指问题;党政机关领导干部被问责。我们看到第三批中央环保督察组责令整改数、问责人数超过前两批加总分别为24299件、4660人;尤其对于整改不重视、落实不到位的重点查办,如天津两名副区长被免职。另外中央问责一地,警示全国:祁连山生态问责三名副部级领导,多名厅局级干部因不尽责被撤职。整体来看,党中央高度重视绿色发展,环保限产是供给侧改革催化剂,制造业盈利能力修复,进而企业端重视环保。

2)环保短期看设备需求提升及煤改气提速。据我们调研来看,企业环保达标比例约20%。因此,企业在环保高压下,新置+升级环保设备的需求提升;另一方面政府有望加大采购环保监测装置。另外大气治理加速煤改气推广,预计京津冀2+26城市居民端煤改气市场空间1600亿。中长期来看,“综合解决方案”、“退城入园”催生工业环保投资机会。地方政府与企业中期还是以整改工作为主,长期治理需求提升:(1)大企业重视环保,尤其是考虑环保成本后,则会主动提升环境综合解决方案需求。那么拥有技术实力的环保公司将脱颖而出。(2)地方政府面对督察整改方案中的高压,将对工业园区严格执行环保标准。据统计,目前80%以上全国省级及以上工业集聚区建成污水集中处理设施,70%以上已安装在线监控装置。新设的工业园区将会有更高的环保标准;现存工业园区严格执行环保标准。推荐大气治理监测相关标的清新环境、龙净环保、聚光科技、盈峰环境;水环境治理碧水源、北控水务;建议关注煤改气受益标的百川能源、迪森股份等。

3)后续催化剂:地方整改+中央督察“回头看”+《环保税法》实行。市场最担心的是本次督察的持续性问题。从目前整改的情况看,方案实行清单制、目标具体可考核,其共同点:1)将环保列入“政绩”考核;2)化解钢铁、煤炭、电力、水泥、玻璃等污染严重行业的过剩产能,全面关停落后工厂;3)严格监管烟气排放,加强土壤污染防治,提高污水处理率;4)建立省级环保督察机制。从行政化到市场化、法制化来看,天津两名副区长因整改工作不尽责被免职。与此同时中央督察组“回头看”,因此本次环保督察高压将持续,对环保行业是长期利好。

环保巡视叠加成本驱动,成品纸涨价预期不改。历次督察组巡视,造纸产能出清成果斐然。违规中小造纸企业的关停和整改,一定程度上缩减了成品纸的行业供给量,在今年下游需求稳中有升的情况下,成为了诱发纸价持续走高的主要原因。综合利润增速、融资渠道等方面考虑,我们认为被关停企业复产概率不大。本次巡视要求较以往更加严格,且山东和浙江造纸行业企业停产整改已经“预热”。同时,本次巡视省份造纸合计产量远超之前三次巡视,预计落后产能整改力度与弹性都具备较大空间。因此,我们更为看好,现阶段集中度相对较低的细分纸种。另一方面,叠加“禁废令”落地与纸浆价格走强,我们认为,成本端驱动因素犹在,成品纸涨价预期不改。推荐山鹰纸业、太阳纸业。

风险提示

环保督查过严导致民生等问题致使限产力度不及预期;“回头看”督察组跟进效果不达预期;环保风暴对经济增长带来短期负面影响。