中泰桥梁:金陵投资溢价转让股权,引进战投协同效应可期

事项:公司股东金陵投资控股有限公司(以下简称“金陵投资”)以协议转让方式将所持的3006万股转让予浙江慧科资产管理有限公司(以下简称“慧科资产”),占公司总股的6.029%,转让价格18.8元/股,转让价款56512.8万元。

协议转让弱化冲击,溢价接盘彰显信心。2015年7月金陵投资以协议受让方式从公司原控股股东江苏环宇投资发展有限公司取得公司股份4000万股,占公司总股本的8.02%,成本14元/股。金陵投资实际控制人为王广宇,不仅持有公司股份,还持有天马精化(21.68%)和莫高股份(4.96%),除天马精化是第一大股东外,中泰桥梁和莫高股份均非第一大股东,金陵投资择机退出中泰桥梁是大概率事件。金陵投资选择协议转让方式退出中泰桥梁,既避免了对公司股价的冲击,也为公司引进战投提供了可能,且本次协议转让溢价19%,既实现了金陵投资获利出局的目的,又彰显出惠科资产对公司发展前景的信心,可谓“一箭双雕”。

慧科教育成为战投,协同效应值得期待。慧科资产成立于2016年6月,注册资本3000万元,是慧科教育科技集团有限公司(以下简称“慧科教育”)的第一大股东。慧科教育成立于2010年8月,实际控制人是方昌业,是国内前沿科技领域综合教育解决方案的提供商,致力于移动互联网、云计算、大数据、互联网营销等前沿科技领域的软件开发、交互设计及项目管理等人才培养,与北航、复旦、北大、清华、交大等1500多所全国知名高校、地方本专科院校开展了硕、本、专不同层次的专业共建、实习实训、在线教育等多种合作,为产业培养和输送高端创新型人才及应用型技术人才。公司是专注K12的国际教育服务提供商,慧科教育专注高等教育、职业教育等,两者联姻所带来的协同效应值得期待。

联姻名校发展高端教育,国际教育王者诞生在即。公司原大股东通过定增+协议转让方式让渡控股权,海淀国资委成为公司第一大股东和实际控制人,公司主业也由钢结构逐步演变成高端教育。公司通过联姻名校模式快速切入国际教育市场,凯文国际学校海淀校区是公司与清华附中国际部合作共建,清华附中国际部负责教学和管理,公司负责校舍投资建设和运营管理。经过一年多的合作共建,凯文国际学校海淀校区的学生规模预计在17年9月将达到600名。同时,凯文国际学校朝阳校区17年9月将正式开学,预计首次开学入学新生将达到300人。未来公司还将在北京兴建3所左右国际学校,公司的国际学校定位高端,未来有望成长为A股市场中国际教育王者。投资建议:买入-A的投资评级,6个月目标价21元。预计17-19年公司EPS分别为0.11元、0.30元及0.45元,动态PE分别为137.9X,53.1X及35.0X,PB分别为3.6X,3.4X及3.1X。慧科资产高溢价受让金陵投资所持公司股权,成为公司战略投资人,未来双方协同效应值得期待。公司已经蜕变成海淀国资旗下的高端教育整合平台,未来将聚焦国际学校并提供高端教育,有望成长为A股市场国际教育王者。

我们看好公司与慧科教育的协同和国际学校发展空间,维持“买入-A”的评级,6个月目标价21元。

风险提示:传统主业竞争加剧,国际学校招生低于预期等风险。