海螺水泥(沪股通):量价齐升,龙头亦有弹性

公司2017年中报预计盈利63.7-70.5亿元,同比大幅上升。

公司公告2017年1-6月预计实现归母净利润63.7-70.5亿元,盈利同比增长90%-110%,以此计算中报EPS1.2-1.3元;公司2017年1季度实现归母净利润21.5亿元,推算得出单2季度公司归母净利润42.2-49.0亿元,同比增长90-130%,EPS0.8-0.9元。公司中报和单2季度盈利表现均为历史同期中最好!报告期内公司盈利大幅提升主因产品销售价格上升、销量增长及投资收益同比增加所致。

主要区域水泥量稳价升,公司盈利水平大幅提升。

公司全国布局,产能集中于泛长江流域,即华东和中南区域,并不断拓展西部市场。2017年1-6月全国水泥产量11.6亿吨,同增0.36%;泛长江流域水泥产量3.6亿吨,同增2.11%,其中华东和中南区域水泥产量同增3.9%和-1.6%。价格方面,全国水泥价格累计同比增长32.1%,其中华东和中南区域水泥价格累计同比增长37.5%和24.4%。上半年全国水泥需求景气度维持,二季度为南部需求旺季,华东和中南区域水泥价格大幅度上涨,公司盈利改善明显。

自2016下半年起国内投资企稳,水泥价格快速回升;公司作为行业龙头,其水泥产销量增速较优且具备业内最优的成本费用控制力,叠加去年低基数效应,公司上半年盈利水平大幅提升。

盈利预测与投资建议:

海螺水泥为水泥行业龙头,继续加快项目并购与产业布局。上半年,公司水泥产品量价齐升,投资收益同比大幅增长,业绩大幅增长,创历史最优。中长期看,公司卓越前瞻性战略领先,稳固华东中南利润源,稳步扩展西部市场,积极执行“走出去”国际战略。预计公司2017年至2019年EPS分别为2.62、2.71、2.81元,目标价26.20元,对应公司2017年10倍PE水平,“增持”评级。

风险提示:固定资产投资和房地产投资增速下滑;原材料和煤炭价格波动风险。