宏观经济周报:经济亮点涌现,改革锐意进取

中国6月CPI同比涨1.5%,预期涨1.6%,前值涨1.5%;PPI同比涨5.5%,预期涨5.5%,前值涨5.5%。6月人民币贷款增加1.54万亿元,连增三个月,前值1.11万亿元,预期1.24万亿元;M2同比增9.4%,续创历史新低。

6月份进出口总值2.4万亿元,同比增长19.8%。其中,出口同比增长17.3%;

进口同比增长23.1%;贸易顺差2,943亿元,保持连续小幅扩大趋势。全国一般公共预算收入17,082亿元,同比增长8.9%。

经济数据:

国内经济:本月CPI仍受食品价格影响维持在较低水平,非食品价格和翘尾因素则对CPI同比涨幅构成支撑。我们预计下半年CPI维持温和上行,8、9月可能出现向上冲击。进出口数据增速在4月出现短暂回落后5-6月连续反弹,延续了总体回暖趋势。

国际经济:美国6月CPI数据连续第四个月不及预期,创9个月最低,核心CPI跌至2015年1月以来最低,表明通胀可能需要更长时间才能回升至美联储目标。虽然通胀情况不理想,但预计不会影响美联储的既定步骤。

事件与政策:

金融工作会议强调金融服务实体经济和监管协调:金融工作会议延续了强调金融服务实体经济和防范金融风险的政策导向,且对金融主体的监管责任更为强调,意味着监管环境紧平衡将是长期过程。会议强调监管协调,设置国务院金融发展委员会,央行的监管角色有所强化,意味着后续监管政策的出台将有统一考虑,政策冲击有望有所缓和。

在此背景下,下半年流动性较上半年将会在边际上有所宽松,以避免金融去杠杆导致融资环境趋紧对实体经济的冲击。

耶伦证词释放鸽派讯息:今年开展缩表和加息周期并行,将会对流动性造成下压。9月美联储加息可能性不大,今年或再加息一次。美国经济增长未来预计仍将走强,为加息提供良好支撑。近日人民币对美元汇率稳定在6.8附近,耶伦相对鸽派的言论以及美国政坛的风波将进一步压制美元,近期人民币对美元将继续走强。