山西证券教育行业周报

本周教育行业市场概况

7月10日-7月14日,山证新三板教育指数(做市)报收于1116.77点,涨0.13%。三板做市指数报收于1047.99点,本周跌0.54%。2016年至今山证新三板教育指数(做市)累计涨幅为11.68%。山证教育指数(A股)报收于761.31点,本周涨0.08%。沪深300指数报收于3703.09,本周涨1.29%。行业要闻教育部统计:2016年全国共有民办学校17余万所,招生1640余万教育部发布《2016年全国教育事业发展统计公报》,公布了去年学前教育、义务教育、特殊教育、高中阶段教育、高等教育、成人培训与扫盲教育和民办教育各方面的发展数据。其中民办教育在2016年得到较大发展。

本周教育行业、公司要闻回顾

新三板:传智播客计划融资2.47亿,创新工场拟参投4719.62万元。A股:*ST紫学预计2017年半年净利润1亿元至1.25亿元;全通教育业绩预告:上半年亏损1300-1800万;三垒股份拟现金收购睿优铭51%股权,主打早教品牌悦宝园加盟;立思辰2017半年业绩预告:净利润比上年同期增长10%-30%其他市场:押注司考,正保远程1.92亿收购瑞达法考40%股权。

估值情况&山证观点

截至2017年7月17日,总体来看新三板教育行业PETTM为23.57倍。A股教育行业估值为41.12倍PETTM,而除去教育出版后A股教育板块估值较高,为64.39倍PETTM,美股教育龙头股整体估值为50倍PETTM。新三板与A股、美股相较折价明显。值得注意的是A股市场PRE-K板块利润增速较快。新三板留学行业估值高,利润增速也快,职业以及幼教利润增速明显且估值较低。

本周投资要点

统计数据显示,2017上半年A股共有162家公司发布公告,终止并购重组事项,其中教育领域宣告“流产”的10起重大事项。在这些事项中,终止原因不尽相同,7起重大事项均因“未能达成一致”告吹。我们认为因市场偏好以及监管政策,未来跨界并购教育资产运作数量将大幅减少。基本面较好,未来发展前景优良的教育标的更多将采取IPO的形式进入A股。教育上市公司将从过去外延并购增厚业绩转向内生增长。