赢合科技:业绩增长符合预期,锂电设备强者外延内拓前景广阔

事件:1)公司发布半年度业绩预告,预计上半年归母净利润为1.15~1.32亿元,同比增长99.41~128.88%。2)公司发布高比例送转方案,以现有总股本1.24亿股为基数进行资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增15股,共计转增1.85亿股。

转增后公司总股本将增加至3.10亿股。

点评:

业绩增长符合预期,领先锂电设备企业持续高增长: 上半年业绩增长主要是由于锂电池行业快速持续发展,设备需求显著,公司不断开拓新客户,设备生产销售业绩较上年同期有显著提升。公司不忘积极回报股东,推出了高送转方案。公司是国内唯一拥有锂电制造整线生产能力的设备厂家,与国内领先的沃特玛、国轩高科等厂家结成了稳定的供需关系。随着下游厂商继续扩产,公司业绩有望持续高增长。

外延内拓,提高公司竞争力:公司3月发布公告,募投不超过16亿元,用于设备产线和展示项目建设。公司近期与国能电池签订战略合作协议,优先成为北京国能4.5GWh 锂电池项目建设供应商,并与国能子公司河南国能签订2.85亿元采购合同。

公司收购雅康精密在3月份完成,将提升公司在涂布、分条、制片等领域的技术水平。公司通过内生外延双轮驱动,完善自身业务能力,增强公司整体竞争力。

新能源汽车走强,动力锂电需求增长:随着政策陆续完善,年初以来我国新能源汽车销量稳步增长,市场内生需求逐步崛起。我们测算,今年我国新能源汽车销量将达到70~80万辆,同比增长40%以上;到2020年我国新能源汽车销量将突破200万辆,保有量突破500万辆,锂电需求达到120GWh。目前有效产能约为40GWh,未来几年产能扩充设备需求将放量增长。

动力锂电企业持续扩产,设备企业持续高景气:今年以来,我国陆续下发多项文件,对锂电企业的产能要求从0.2GWh 提升到8GWh;2020年锂电产能达到100GWh,并产生具备40GWh 产能的龙头企业。我们认为,国家思路从大水漫灌式扶持转变为重点培养,锂电企业将趋于集中化。公司的客户属于较为优质的锂电企业,有望在竞争中不断占据优势,加大扩产力度,公司订单及业绩有望加速增长。

投资建议:我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为19.56亿元、27.58亿元、36.96亿元;净利润分别为3亿元,4.14亿元,5.36亿元。公司是领先锂电设备企业,受益于新能源汽车高景气,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为100元。

风险提示:订单低于预期,下游新能源汽车产能不达预期。