陕西煤业:中报业绩超预期,被低估,维持首选买入

陕西煤业(601225.CH/人民币7.62,买入)发布中报预增公告,2017年上半年实现归属母公司净利润54亿元到57亿元。同比增加中值为2,114%。公司公告解释业绩同比大幅提升的原因是:煤价同比上升,科学安排生产,公司内部管理持续提升。

我们认为这一业绩超预期,这意味着2017年2季度归属母公司净利润27亿元到30亿元,环比增长0%到11%。上半年煤价前高后低,秦皇岛5,500大卡动力煤价格2季度均价607元,环比减少1.3%。2季度的煤价有所回落,但公司仍然实现了业绩正增长。我们认为可能与2季度煤炭产销量增长,成本控制有关。我们原预计公司17年归属母公司净利润85亿元,每股收益0.85元,目标价8.50元。我们将在中报公布后继续上调盈利预测和目标价。预计上调盈利预测后,17年市盈率重回8倍以下,估值优势十分明显(行业平均16倍),与其动力煤龙头的行业地位,优秀的盈利能力(吨煤净利近100元),铁路瓶颈改善后其盈利能力进一步的提升空间,较好的成长性(陕北矿区优质产能释放:18年小保当一期800万吨,袁大滩500万吨投产),并不匹配,我们认为股价被低估,维持买入评级。并继续作为我们的首推股票。在目前的动力煤旺季,预计股价仍有较好的表现,并可能带动整体板块良好的业绩预期。