高新兴:半年度预告业绩较快增长,中兴物联收购顺利过会

公司传统业务为发展夯实基础。公司2017年上半年业绩快速增长的主要原因是:公司智慧城市大数据业务及铁路行车安全业务继续保持较好增长。公司在智慧城市业务上布局多年,2016年在手订单增速较快,新中标项目超过12.68亿元,2017年6月29日,公司公告成为海城市社会立体化防控体系建设项目的预中标人,总投资2.15亿元。目前平安城市和智慧城市建设正处于景气周期,公司战略选择布局回款较快、现金流较好的项目,将对今后业绩增长形成有力支撑。铁路行车安全业务为子公司创联电子布局,受益于国家大规模投资轨道交通,以及2018年的铁路自动化控制系统大换装,预计未来2年创联电子仍将是公司业绩快速增长的主要拉动力。

收购中兴物联顺利过会,布局物联网风口。中兴物联专注于物联网市场,目前主要产品为物联网无线通信模块、车联网前装和后装产品等。其中,2016年中兴物联的物联网无线通信模块的营收占比达到了69%,随着运营商的大规模物联网网络建设以及芯片厂商的批量出货,中兴物联的物联网模块业务有望站上风口,未来业绩有望超预期。而2016年中兴物联的车联网产品的营收占比达到了15%,其主要客户主要是欧美的运营商,未来战略是以国际项目为标杆,推进国内客户的开发,同时从后装产品逐步切入前装市场。刚刚过去的MWC展会上,物联网成为关注的焦点,预示着2017年下半年将是物联网产业乘风快起的起点。此外,中兴物联并入公司之后,将为公司的智慧城市业务打造底层连接系统,和公司的行业应用形成协同。

盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别16.91、21.76、26.50亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.77、4.81、5.78亿元,按照最新股本计算的EPS为0.34、0.43和0.52元,PE为38、29、25倍,低于行业平均水平。此外,中兴物联如收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们维持“增持”投资评级。

风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。