长盈精密:公司发布半年报业绩预告,下半年业绩高增长可期

事件:公司发布上半年业绩预增公告,公司上半年归母净利润为34,578.53万元—36,225.12万元,较去年同比增长5%-10%。

公司发布H1业绩预告,略受国内手机发布延后影响。

公司发布2017年上半年业绩预告,预计上半年公司实现归母净利润34,578万元—36,225万元,较去年同期同比增长5%-10%。除去公司一季度净利润20,046万元,公司单二季度实现归母净利润为14,532万元-16,179万元,取中位数为15,355万元,较去年同期同比减少20.3%。略低于此前预期。

我们认为主要原因是:公司主营业务为手机金属结构件CNC加工,而今年因手机行业创新众多,国内厂商原计划在2017年上半年发布的新机型因需要更改设计而延后至下半年。上半年国产手机为去库存状态,量产的外观件新产品有所减少,使得公司收入与盈利增长有所放缓。

公司业绩拐点出现,下半年手机创新带来新机会。

今年手机创新点多,苹果新款iPhone、三星S8都采用了全面屏与金属中框+玻璃后盖的设计方案,我们也预计这种设计方案在今年HOV等旗舰机型中大量使用。此外,新的不锈钢中框因为强度高于传统铝合金中框,我们预计将被大量使用在玻璃材质手机中。而不锈钢中框对于工艺要求更为复杂,占用CNC机台时间更长,相对附加值也更高,长盈精密将会明显受益。

我们还发现当前手机市场已从增量市场转变为存量市场,根据IDC的数据指出,2016年全球智能手机出货量仅同比增长2%。消费者开始进入换机阶段,用户消费升级的趋势更加明显,手机厂商将出现两极分化。今年中高端手机因为众多创新换机效应明显,而低端手机则因为组件BOM成本提升,无法跟随创新而出现供应链危机,我们认为手机高端化将会有利于加工能力更强的优质厂商。长盈精密原供应国内华为、OPPO、VIVO、小米等旗舰机型,今年进入三星供应链,公司CNC加工能力获得了终端厂商的广泛认可。下半年HOV将集中推出旗舰机型,长盈精密收益其中。

公司深度布局陶瓷以及自动化领域,未来成长可期。

因为无线充电以及5G等创新驱动,手机终端的外观材料由“金属"逐渐转向"非金属”,非金属化中玻璃与陶瓷的趋势非常明显。

从去年年底发布的小米MIX开始,今年小米6,Essential等手机均采用了陶瓷外观件,陶瓷的“高端性”受到了市场的一致认可。

除了小米外,三星、华为、OPPO、VIVO等都对陶瓷材料产生了浓厚兴趣,我们推断今明两年各大主流厂商都会大概率发布陶瓷材料手机,市场爆发在即。长盈精密在今年2月与三环集团合作成立合资公司深度布局陶瓷外观件,我们认为长盈精精密在CNC加工工艺方面拥有深厚积累,陶瓷外观件相对于金属附加值更高,长盈精密深度布局的陶瓷外观件将会成为公司未来长期成长的绝佳动力。

作为国家战略的一部分,近年市场上对于生产加工过程中的自动化要求提升,特别是3C产品对一致性的要求越来越高。相对于人工生产来说,自动化机器人在产品一致性,成本控制能力、良品率以及加工工时上都有极大改善。长盈精密在机器人自动化方面一直都非常重视,今年4月,公司与世界机器人四大家族之一的安川合作,共同成立广东天机机器人有限公司,安川将持续提供技术、专利、工艺以及体系建设上的支持,长盈则将优先使用合资公司与安川工业的工业机器人产品。我们认为合作之后,长盈精密将进一步强化其自动化水平,有利于公司智能制造及机器人业务的深度发展,提高公司在加工、制造等领域的核心竞争力。

盈利预测及投资建议。

我们短期看好国内手机厂商在下半年陆续发布旗舰机型,公司金属外观件新品数量出现提升;长期看好公司在陶瓷外观件与机器人自动化方面的积极布局,紧抓未来发展方向。我们预计2017/2018/2019年EPS为1.02/1.55/2.21元,给予买入评级。