化学制药行业:继续看好低估值行业龙头,逐步布局成长股

行业要闻

1.国务院办公厅印发《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》

2.卫计委等部门联合发布《关于改革完善短缺药品供应保障机制的实施意见》

3.广东省卫生计生委发布《关于进一步明确我省基本药物制度有关要求的通知》

4.再鼎医药完成3000万美元C轮融资

公司公告

1.海辰药业发布2017年半年度业绩预告,预计归属上市公司股东净利润同比增加35%-40%

2.博腾股份发布2017年半年度业绩预告,预计营业收入同比下降0-10%,归属上市公司股东净利润同比下降25%-40%

3.亿帆医药收到核准非公开发行股票批文

4.华海药业获得重组人血管内皮生长因子受体-抗体融合蛋白眼用注射液的《药物临床试验批件》

5.华仁药业15%复合氨基酸注射液(17AA)获得临床试验批件

市场行情回顾

近5个交易日内沪深300指数下跌1.49%,申万一级行业呈现出涨跌互现的格局,钢铁和建材等周期性行业领涨,食品饮料和家用电器等行业跌幅居前。医药生物行业下跌0.51%,跑赢沪深300指数。子行业涨多跌少,但涨跌幅均不大。医疗器械和医疗服务行业涨幅居前,化学制药小幅下跌0.33%。截至7月4日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为39.56倍,化学制药行业市盈率为40.16倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为41.49%和43.63%,估值和溢价率相比于上周均略有下降。个股涨跌幅方面,富祥股份、普利制药和华海药业涨幅居前;博腾股份、金达威和华润双鹤领跌。

投资策略

近5个交易日内市场未能延续前期的上升态势,白马股和前期出现反弹的中小市值个股均出现了不同程度的下跌,其中半年报业绩不及预期的个股跌幅较大。在政策方面,国务院办公厅印发了《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》,明确提出全面推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式。按病种付费将特定诊疗过程中产生的费用包干,医保基金据此支付,结余归医院,超支不补,再结合药品零差率销售政策,实际上将药品变为了医院的成本。医院有动力去选择临床必需、安全有效、价格合理的药品,提高自身盈利水平,有利于国产优质仿制药企业的产品实现进口替代。由于临近半年报披露期,我们建议投资者依然应当以业绩作为出发点进行标的选择,一方面继续关注估值处于历史均值附近,基本面扎实,内生性增长动力充足,能够受益于未来行业发展趋势和政策(一致性评价、医保药品支付标准按通用名制定等),未来业绩确定性高的行业龙头公司,推荐华东医药(000963)、华润双鹤(600062)和现代制药(600420)。对于成长性较好的细分领域龙头企业仍然值得进行长线布局,继续推荐受益于二线产品纳入新版医保目录及新一轮招标开启的恩华药业(002262)。在中小市值个股方面,我们建议首选具有业绩支撑及成长性的品种,推荐千红制药(002550)(胰激肽原酶和复方消化酶快速成长;受益于肝素原料药提价)和京新药业(002020)(核心品种稳健增长,市场空间大;半年度利润预增20-30%)。

风险提示:药品招标之中降价幅度较大;一致性评价进度低于预期;原料药价格上涨趋势难以持续。