鸿利智汇:“行业回暖+产能释放”,中报业绩高增长

投资要点

事项:

鸿利智汇27日晚间发布半年度业绩预告,上半年归属于上市公司股东的净利润为1.58-1.79亿元(16年同期1.38亿元),同比增长15%-30%。

平安观点:

LED 行情回暖,主业持续高增长:鸿利智汇上半年归属于上市公司股东的净利润为1.58-1.79亿元(16年同期1.38亿元),同比增长15%-30%。

2017年上半年度扣非后净利润为1.11-1.32亿元(16年同期0.94亿元),同比增长20%-40%。我们认为公司扣非后利润增速高于行业整体增速,主要受益LED 行业行情回暖,封装大厂规模效应凸显,加之公司产能释放,推升公司业绩高增长。

量价齐涨,LED 主业上升主旋律不变:从2016开始,LED 行业呈现出三大变化:产能出清促进集中度提升,供需存异推进价格理性、龙头受益行业反转。LED 今年将持续享受市场景气下订单与价格的双重利好,封装环节也受益行业集中度提升,成本优势体现,行业龙头盈利能力得到提高。

鸿利智汇南昌工厂投产后将大幅增加公司产能,合计月产能将达到3000KK。16年以来LED 行业供需情况得到改善,鸿利智汇也于2016年12月将产品价格上调了5%-15%。公司积极布局LED 新的细分领域,如红外LED、紫外LED、车用LED 产品等。公司全资子公司佛达信号于2016年成立了国内LED 车灯模组/模块自动化生产线,今年2.3亿元收购丹阳谊善车灯51%股权,将逐步切入到国内整车LED 应用市场。

软硬皆施,车联网布局雏形初现:鸿利智汇积极打造“LED+车联网”的双主业业态,车联网产业硬件方面目前投资了迪纳科技、鸿创动力、合众汽车等,软件服务方面全资收购速易网络。目前公司业绩主要来源于LED产品的贡献,车联网业绩尚未在公司整体的经营业绩中体现。公司9亿元收购速易网络100%股权,速易网络主营互联网营销和汽车互联网服务业务,承诺2016、2017和2018年度实现的扣非归属于母公司股东的税后净利润分别不低于6300万元、7600万元、9650万元。公司在车联网方向仍有继续并购整合的预期。

投资策略:受益“行业回暖+产能释放”, 鸿利智汇中报业绩高增长,公司逐步落实推进 “LED +车联网”双主业战略,车联网业务有望接力LED带动公司持续成长。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为30.81/35.17/38.87亿元,归母净利润分别为3.01/3.60/4.08亿元,对应的EPS 分别为0.45/0.54/0.61元,对应PE 为29/24/21倍,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:转型不及预期,行业竞争加剧。