信用债周报:利差保护不足,短久期、高评级较为安全_股票频道

投资策略:

本周信用债发行量较上周小幅增长,由于到期量减少,净融资重回正值。本周成交量较上周回升,二级市场情绪高涨,不仅短端下行,中长期限曲线也下行,同时低评级下行幅度也不小。但从信用利差历史分位看,目前所处位置尚较低,利差保护不足。期限利差(5Y中票-3Y中票)尚处较低位置,存在走阔压力。同时等级间利差也处于1/4分位左右,同样存在走阔压力,因此依然是短久期,高评级更加安全。

市场情绪近两周较为高涨,信用市场收益率多数下行。但政策去杠杆还未完全,政策风险将贯穿全年,6月银行考核期临近,波动很有可能继续。同时利差保护不足,这波下行很大可能不能持续,继续坚持短久期、高评级。一级市场发行利率较高的大型国企/央企、行业龙头可适当关注。