商务部发布2016年药品流通行业统计报告:药品流通行业集中度持续提高,龙头企业收入增速较快

动态事项

近日,商务部发布2016年药品流通行业运行统计分析报告。

主要观点

药品流通行业增速开始回暖 根据商务部数据,2016年全国七大类医药商品销售总额18,393亿元,扣除不可比因素同比增长10.4%(+0.2pp),同比增速在2010年到达顶峰24.6%后呈现出明显的下降趋势,2016年开始底部回升。其中,零售市场销售总额为3,679亿元,扣除不可比因素同比增长9.5%(+0.9pp),医疗器械类销售总额611.1亿元,同比增长7.5%。

行业集中度持续提高 2016年药品批发企业主营业务收入前100位占同期全国医药市场总规模的70.9%,同比上升2.0个百分点。全国药品流通龙头企业前百强占药品流通市场比例从2011年的63.0%提高到2016年的70.9%,行业集中度水平稳定提高。 我国零售药店连锁化率2016年11月底达到49.4%,同比上升3.6pp,药店连锁化程度连续3年保持较快速度上升。

盈利能力小幅上升,龙头企业收入增速高于行业整体 2016年全国药品流通直报企业利润总额322亿元,扣除不可比因素同比增长10.9%(+0.3pp);平均毛利率7.0%,同比上升0.1pp;平均费用率5.2%,同比下降0.2pp;平均利润率1.8%,同比上升0.1pp;净利润率1.5%,同比上升0.1pp。 从销售增速看,大型药品批发企业销售增速高于行业平均水平,但有所放缓。2016年,药品批发企业主营业务收入前100位同比增长14.0%(-1.6pp)。其中,4家全国龙头企业主营业务收入同比增长12.2%(-7.5pp);15家区域龙头企业主营业务收入同比增长17.6%(+5.2pp)。

风险提示

“两票制”等行业政策风险;竞争加剧导致盈利能力下降风险。

投资建议

我们认为,在“两票制”推行力度不断加码的背景下,医药流通行业整体集中度持续向好,鼓励医药商业公司规范化、规模化经营,可以从以下几条逻辑主线寻找投资机会:1)终端覆盖面较广、资金实力较强的全国性药品流通龙头企业,建议关注九州通(600998)、上海医药(601607);2)深耕医药流通区域市场,具有较强区域终端覆盖能力、物流网络等区域竞争优势,受益于“两票制”、新标切换的地方龙头企业,如柳州医药(603368);3)借助资本优势维持较快的门店扩张速度,具有精细化管理等竞争优势的连锁药店企业,如老百姓(603883)、益丰药房(603939)。