环保行业2017半年度策略:业绩和政策双轮驱动,优质公司机遇凸显

环保板块震荡上行,业绩增速维持较高增长。

今年以来,申万的公用事业指数总体上涨9.99%,其中申万的环保工程及服务II和水务II指数分别上涨20.04%和24.50%。个股涨幅较大的主要分为三类,1)雄安概念相关标的;2)PPP相关标的;3)业绩高增标的。从个股涉及的行业看,涨幅靠前的涉及到水处理、监测、生态建设、固废处置等各个领域,没有特别集中的行业,各子板块内部公司也均有涨有跌,反映出目前市场情况下,市场格局出现变动。环保行业2016年全年实现营收1454亿元,同比增长22%,2017年一季度实现营收295亿元,同比增长25%。其中17年一季度营收略快于16年。归母净利润明显快于16年,主要是环保趋严的宏观形势以及PPP的带动下,上市公司在手订单量有所增长,随着项目的逐渐推进,业绩得到逐步释放。从子行业来看,生态建设、水处理、固废、监测及大气治理等板块收入均有较快增速。

大央企业绩春天来临&细分龙头脱颖而出。

我们认为环保行业后续仍可关注两点:1、PPP利剑出鞘,业绩迎来春天。关注大型央企及国企PPP项目不断落地而带来的业绩持续高增长。16年是PPP政策及项目库建设重要一年,而17年相关的PPP项目都将进入高速落地阶段,同时伴随着第四批PPP项目库的推进而带来的行业催化,从16年年报来看,部分个股已经享受到PPP项目落地而带来的业绩高增,我们认为未来PPP不断落地仍将带来业绩高增长,关注一大一小组合,启迪桑德(000826)、国统股份(002205)。2、环保政策不断推进促使行业发展变化,我们认为后续行业催化仍然存在,政策不断驱动,土壤修复、水环境治理、环卫服务等领域因为未来无论是政策空间还是行业空间都是非常可观,同时雄安新区的成立也将带动水环境治理的重视。从各细分行业来看,目前环卫服务市场空间广阔,预计未来仍有70%左右的市场化空间;随着16年“土十条”的推出、且土壤防治法的不断推进,各地方相关土壤修复配套政策也在不断完善,土壤修复进程将不断提速;水环境治理市场将会不断增长,目前临近“水十条”设定的17年底的时间节点,同时雄安新区白洋淀生态整治也不断提上日程;对于各细分领域,我们建议关注业绩较好的龙头公司或者业绩具有相对反转趋势的个股。关注三驾马车:龙马环卫(603686)、高能环境(603588)、北控水务集团(0371.HK)等。

风险提示。

政策发展不及预期;行业竞争加剧;订单获取不及预期。