厚普股份:中标管道工程EPC3.5亿元订单,业绩贡献明显

投资要点:

依托油气工程总承包资质,布局天然气全产业链

本次中标范围和内容主要包括迪庆天然气支线管道工程的详勘、施工图设计及竣工图编制;迪庆天然气支线管道工程的管道、接收站、分输站及末站工程施工,所有工程内容均为包工包料。中标工期426日历天。

通过收购四川宏达,公司获得了油气工程的总承包资质,使业务覆盖到整个天然气产业链,从上游的天然气开采勘探、中游的天然气管道运输,到下游的天然气供应与终端应用,从单纯的设备供应商升级为天然气行业各种工程、设备的综合服务企业。根据十三五规划,天然气消费占一次能源消费比例要达到10%,相关产业链有望得到较快发展。

天然气重卡产销两旺,有望带动LNG相关成套和专项设备

受到治超新政策的推动和刺激,重卡市场回暖,以及车用LNG气价相比柴油,油气差价扩大,天然气重卡销量大幅增长。根据工信部合格证数据,1~4月份,天然气重卡累计生产各类车型21767辆,同比大幅增长571%,超过2016年全年市场的产量。天然气重卡的产销两旺,有利于带动LNG成套和专项设备销量。公司是相关设备领域龙头企业,有望充分受益。

另外,随着气改推进,天然气产业链成本有望压缩,CNG加气成本有望下降,减缓纯电动车补贴推动的影响。

维持“推荐”评级

我们预计2017年~2019年,EPS分别为0.63元、0.68元和0.73元,分别对应24.29倍、22.64倍和21倍PE。考虑到公司在天然气全产业链布局效果明显,船用LNG业务有望获得较大突破,业绩弹性较大。另外,股权激励费用大幅减少。维持“推荐”评级。

风险提示:天然气改革不及预期,项目推进不及预期。