钢铁行业周报:钢价小幅回调,短期钢价将以震荡趋弱运行为主

上周钢材价格小幅回调。上周钢材价格指数继续震荡走弱,主要区域代表品种价格整体小幅下跌。高炉开工率进一步上升,高炉检修容积下降,钢铁生产继续加速,供给端持续扩张。钢材社会库存和企业库存均继续下降,但去库存速度放缓,显示需求终端并无明显增长。因此,当前市场整体观望气氛较浓,价格呈现震荡格局。期货价格方面,上周螺纹钢主力合约收盘价继续下降,但热卷主力合约价格环比上升,反映市场对螺纹钢价格高位运行的持续性存疑,但对热轧卷板价格合理回归信心较足。随着钢材产品资源不断的投入到市场,部分区域的低库存和规栺不足等问题将会得到改善,库存对价格的支撑力度将继续削弱。因此,我们判断短期国内钢材市场价格将以震荡趋弱运行为主。后期,需要关注的是产能置换后的电炉钢产能的释放力度是否超预期,以及地产调控对钢材需求抑制的影响程度问题。

进口铁矿石港口库存刷新历史新高度,铁矿石价格跌势不改。上周进口铁矿石港口库存环比由降转增,库存合计超过1.44亿吨,刷新历史新高度。

由于港口高库存压力,进口铁矿石价格周环比继续下滑。鉴于进口铁矿石价格已达一定的低位,大中型钢铁企业进口铁矿石库存天数环比有所增加,但幅度较小,反映国内大中型钢铁对铁矿石后期价格依然不够看好。由于需求不足,而供应压力持续加大,铁矿石价格弱势下跌局面短期也难以改变。

企业盈利面有所缩窄,品种毛利水平环比继续下降。上周全国钢厂盈利面环比小幅下降0.61个百分点,河北钢厂盈利面环比继续持平。从近两周钢厂盈利面情况来看,钢厂盈利面短期可能就此开始回落。从代表品种毛利来看,根据我们的品种毛利模拟模型计算结果,上周螺纹钢、热轧卷板毛利环比均继续下降,且螺纹钢毛利已回落到1000元以内,热轧卷板毛利在200元附近徘徊。后期来看,在没有新的需求增长点和供给抑制政策出台的情况下,螺纹钢盈利面将小幅回落,热轧卷板毛利将企稳。

投资建议:上周市场整体走势较强,钢铁板块走势亦有所反弹,但仍然跑输沪深300指数,板块涨势也仅高于银行板块,位居板块倒数第二。随着银行季末、年中MPA 考核日益临近和美国6月加息日益确定,资本市场资金面依然会保持稳中趋紧态势,市场情绪难言乐观。个股方面,建议关注重组后协同效应逐渐显现的行业龙头宝钢股份以及业绩较好、估值较低的方大特钢。

风险提示:钢铁行业供给侧结构性改革进程低于预期;宏观经济下行、需求不及预期;利率持续上行。