5月份外贸数据点评:出口平稳向好,谨慎看待进口

5月份出口和进口增速双双小幅上升,其中出口增速平稳向好,进口增速的反弹则略超市场预期。我们认为,由于出口与进口当前面临不同的逻辑背景,其同步反弹的背后蕴含的经济意义也有所不同:出口所处的经济背景是当前全球经济回暖的大趋势,虽然地缘政治与贸易保护主义仍然是出口的较大不确定性因素,但我国主要贸易伙伴复苏趋势良好,中美贸易关系当前也有一定的缓和倾向,出口状况仍然较为乐观。而进口所处的经济背景是我国经济需求端的趋势性走弱和补库存周期的见顶回落,下半年经济下行压力的凸显将难以支撑进口维持强劲走势。因此,5月进口数据中值得强调的是重点生产资料进口量增速较上月回升,但与历史同期相比较为平淡,显示企业采购意愿不高;同时本月进口额增速的小幅回升是在前两月连续的大幅回调之后的反弹,但反弹力度有限。总体看进口后续的表现不容乐观,增速大概率将有所回落。我们预计6月出口金额同比增速为9.2%,进口金额同比增速为12.0%。

5月份进出口增速双双小幅上升。美元计价下,5月份我国进出口总额同比上升11.3%,贸易顺差408.1亿美元。出口额同比增速8.7%,较上期小幅上升0.7个百分点,出口增速表现继续趋势向好,与5月PMI新出口订单指数小幅上升的走势和当前全球经济复苏态势基本一致;5月进口额同比增速14.8%,较上期小幅上升2.9个百分点,从重要进口商品的结构特征侧面观察,前期支撑进口额增速的价格效应继续衰减,但由于本月进口数量有所回升,最终带动进口额增速出现小幅反弹,而进口金额季调同比增速仍相对较为疲弱,本次继续小幅回落2.1个百分点。

对主要贸易伙伴出口增速走势不一。5月份中国对日本和东盟出口增速分别下滑9.6、和1.5个百分点,分别降至3.7%、3.8%,对欧盟和香港出口增速分别上升5.6和4.7个百分点,而对美国出口增速保持11.7%不变。从各国PMI角度来看,5月份美国、欧元区和日本PMI分别上升0.1、0.3和0.4个百分点,总体来看,全球经济景气度和出口情况仍然乐观。

主要出口商品中,15种出口商品中仅3个商品增速下滑,其中高新技术、机电产品出口同比增速分别小幅上升2.5和3.8个百分点至4.0%和5.8%,而劳动密集型产品增速继续小幅下滑1.6个百分点至3.5%。主要进口商品中,13种进口商品中仅有4种进口金额增速下滑,3种商品进口数量增速下滑;而重要生产资料中量升价降,5月份原油、铁砂矿、塑料、铜材、钢材进口数量同环比增速全线上升,其中进口量同比增速分别为15.4%、5.5%、3.4%、-9.3%、1.8%,同时价格方面,5月原油和铁砂矿价格同比增速分别继续大幅下滑11.9和31.5个百分点,塑料和铜的价格同比增速也有小幅下滑,仅钢材价格同比略有上升。

出口平稳向好,进口不容过于乐观。虽然5月份出口增速和进口增速均表现为小幅上升的好转态势,但由于二者当前处于完全不同的逻辑背景,其中蕴含的经济含义也截然不同:出口所处的经济背景是当前全球经济回暖的大趋势,虽然地缘政治与贸易保护主义仍然是出口的较大不确定性因素,但我国主要贸易伙伴复苏趋势良好,中美贸易关系当前也有一定的缓和倾向,出口状况仍然较为乐观。而进口所处的经济背景是我国经济需求端的趋势性走弱和补库存周期的见顶回落,下半年经济下行压力的凸显将难以支撑进口维持强劲走势。因此,5月进口数据中值得强调的是重点生产资料进口量增速较上月回升,但与历史同期相比较为平淡,显示企业采购意愿不高;同时本月进口额增速的小幅回升是在前两月连续的大幅回调之后的反弹,但反弹力度有限。总体看进口后续的表现不容乐观,增速大概率将有所回落。我们预计6月出口金额同比增速为9.2%,进口金额同比增速为12.0%。