岭南园林:员工持股计划志在未来,产业基金助PPP更上一层楼

事件:

1.发布第一期存续期为18个月的员工持股计划。将以1:1.5的杠杆设置劣后、优先两级,组成规模不超过20000万元的集合资金信托计划并在6个月内通过二级市场等合法方式回购公司股票。

2.全资子公司珠海市岭南金控投资有限公司与东莞农村商业银行股份有限公司共同参与设立仅用于PPP项目且总规模不超过150000万元的粤财信托-岭南园林产业基金集合资金信托计划。

点评:

员工持股计划志在未来,未来业绩值得期待。首次员工持股计划的主要对象是公司董监高及骨干员工。员工持股计划认购的是不超过8000万元的劣后级份额,杠杆较高。若公司股价下挫,份额的净值损失和股价相比将有一定比例的放大,因此管理层及骨干做大做强公司动力十足,进一步保证了公司核心构成的稳定,能够持续推进“大生态+泛娱乐”的复合发展战略。公司与收购的子公司恒润科技和德马吉的深入融合已进入关键实施年份,2017年恒润科技和德马吉的承诺业绩分别为7200万元和3250万元,预计能超额完成,进一步推高公司业绩。

产业基金推动PPP加速落地,资金来源有保障。在“大生态”的框架下,公司紧跟PPP政策导向,有力抓住PPP资产证券化的市场机遇,积极承揽生态园林建设及整治类PPP项目。公司在手PPP订单超24亿元,与各地政府签订的框架协议更是高达74亿元,拟收购的新港永豪水务PPP订单也已高达9亿元。随着产业基金的成立,降低了PPP项目的资金成本,拓宽了融资渠道,提高了融资能力,一方面将助力在手PPP项目尽快落地,同时也增强了公司后续大金额PPP项目的承揽能力。

公司在PPP上的强劲实力将带来冲劲十足的后续业绩。

盈利预测:预计公司2017~2019年EPS为1.26元、1.82元和2.36元,对应PE为20X、14X、10X,给予买入评级。

风险提示:

(1)传统园林业务市场持续恶化;

(2)PPP落地不及预期。