游族网络传媒公司点评:年报暨一季报点评

事件

公司于近期公布了2016年年报及2017年第一季度财报。2016年年报显示,营业收入25.3亿,同比增长64.9%,归属上市公司股东净利润5.9亿,同比增长14.0%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.5亿,同比增长14.7%,每股收益0.68元。2017年第一季度财报显示,营业收入8.9亿,同比增长101.0%,归属上市公司股东净利润2.1亿,较去年同期增长86.7%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.0亿,同比增长84.9%,每股收益0.24元,接近预告上限(同比增长99%)。

公司简介

公司成立于2009年,2014年6月通过借壳梅花伞实现在A股上市,为中国领先的游戏提供商。公司秉承“大IP、大数据和全球化”战略,成功推出多款现象级游戏,并实现了网页游戏提供商到移动游戏提供商的转型。公司第一大股东为林奇先生,持股35.13%(1Q17),林奇先生亦为创始人、董事长兼首席执行官。

投资要点

1.IP款频出提升变现能力:公司历史上曾凭借女神联盟系列和少年系列等成功打造了精品IP游戏,目前公司独家代理基于日漫经典IP的二次元手游《刀剑乱舞》,后续还将持续拓展IP的影游联动,储备有《盗墓笔记》、《军事联盟》、《三体》和《权力的游戏》等具备强大粉丝基础的重量级IP。

2.2017年手游业务有望持续爆发:1Q17业绩录得大幅增长,主因为《盗墓笔记》和《狂暴之翼》的优异表现,搭配并表Bigpoint的因素。考量《狂暴之翼》仍处于推广期,我们预判高增长有望持续。2Q17始,公司将密集发布4款新品,分别为《战神三十六计》、《女神联盟2》、《军师联盟》和《射雕》,营收进一步攀升为大概率事件。

3.我们预估公司2017年和2018年的营业收入分别为48.5亿和59.7亿,同比增速分别为23%和23%,归属母公司所有者净利润分别为11.5亿和14.4亿,同比增速分别为27%和25%,分别对应2017年和2018年每股收益1.33元和1.67元,目前股价分别对应2017年PE20.6x和2018年PE16.5x。

风险提示

IP变现进程及程度不如预期。