美年健康:入围沪深300,实际控制人连续增持彰显信心

事件:1)中证指数有限公司公布2017年6月12日的沪深300指数样本股,此次调整更换了30只股票,公司股票得以调入。2)公司实际控制人、董事长俞熔先生增持公司股份344.5万股,增持均价14.55元/股,本次增持后,俞熔先生直接及间接持有和控制公司股份合计7.45亿股,占公司总股本的30.8%。

入围沪深300彰示医疗服务龙头地位,实际控制人连续5次增持彰显信心。1)目前,沪深300指数共收纳医药行业个股18只,其中医疗服务个股仅爱尔眼科。我们认为医疗服务个股难入围指数的原因在于行业壁垒高、难以规模化、大市值公司稀缺,我们认为公司资产注入上市公司后仅1.5年便入围沪深300,意味着公司为医疗服务行业稀缺的具备规模与长期成长动力的公司,充分彰显龙头地位。2)公司实际控制人、董事长俞熔先生计划在2016年12月9日-2017年12月8日期间增持公司股票,预计累计增持不超过总股本2%的股份,本次为第五次增持公司股份,本次增持后,俞熔先生已累计增持公司股份1748万股,占公司总股本的0.72%。我们认为连续5次增持充分彰显了俞熔先生对公司未来发展的信心,根据增持计划,我们预计俞熔先生还将继续增持。

反垄断调查事项结束,收购慈铭体检后,规模效应将进一步凸显。商务部对公司的反垄断调查已结束,公司拟购买慈铭体检股权在相关行业市场不构成垄断。我们认为公司目前正在筹备的对慈铭体检72.2%股权的收购将顺利进行。慈铭体检目前在国内主要城市拥有42家体检中心,在北京的市场份额具有突出的优势,与公司在布局上有一定的互补性。此次收购亦将发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应。截至2016年底,公司在全国30多个省、100多个核心城市拥有近300家医疗及体检中心,公司规划在未来两年内每年新增100家门店,到2018年,预计达成500家门店的战略目标。收购慈铭后,公司有望成为国内规模最大、最具发展前景之一的健康体检和健康管理机构。

大健康入口,产业链延伸与平台效应值得期待。依托庞大的健康大数据以及全国性线下服务网络,公司有望成为健康管理入口。除了同行业并购外,公司已启动产业链并购,特别是具有技术壁垒、且依靠体检入口可以快速成长的领域,比如先进诊断、基因检测、慢病管理、专科医疗、远程医疗等,目前已收购美因健康科技公司20%的股权,与大象医疗签署合作框架协议。我们认为产业链布局将增加公司的盈利点、提升附加值。

盈利预测与投资建议。慈铭体检收购进度暂不确定,我们暂不考虑收购慈铭体检事项及相应的融资事项,预计2017-2019年EPS分别为0.20元、0.29元、0.41元,对应PE分别为73倍、51倍、35倍,我们看好公司在体检行业的发展及未来平台地位,员工持股带来安全边际,维持“买入”评级。

风险提示:定增事项进展或不及预期风险,并购效益不及预期风险。