食品饮料行业5月月报:全年看好白酒、乳品及调味品板块,个股建议关注龙头

5月行情回顾:2017年5月初至5月25日,申万食品饮料上涨1.73%,跑输沪深300 0.39pct,行业排名第3位。细分板块仅白酒和乳品上涨,两者分别上涨5.99%和3.28%。跌幅前三位其他酒类、食品综合、黄酒。个股方面,伊利股份领涨,上涨9.31%,其次贵州茅台、洋河股份、青岛啤酒、五粮液、莫高股份和海天味业上涨较多,涨幅均为5%以上。安井食品领跌。

估值方面:截至2017年5月25日,申万食品饮料动态市盈率约为29倍,在申万一级行业中排名第14位。食品饮料子板块中,黄酒(52.67倍)、软饮料(49.20倍)、啤酒(45.99倍)估值前三甲,肉制品(21.77倍)、乳品(23.01倍)、白酒(28.20倍)估值位居后三。

细分行业最新产量数据:1)2017年1-4月白酒行业累计产量444万千升,同比增加3.7%,白酒累计产量低速增长;2)2017年1-4月啤酒行业累计产量1328万千升,同比下降1%。建议关注啤酒行业并购整合,期待竞争格局改善带来的净利提升。3)2017年1-4月葡萄酒累计产量30.5万千升,同比下降9.2%;同期累计进口量21.1万千升,同比增长5.1%,进口葡萄酒增速高于国产水平,且进口量占到消费总量40.9%;4)2017年1-4月鲜、冷藏肉累计产量1173万吨,同比增长11.1%;5)2017年1-4月乳制品累计产量903.1万吨,同比增长1.5%。

近期行业重要新闻:1)5月份第2周生鲜乳平均价格3.46元/公斤,比前一周下降0.3%,同比持平;2)4月份全球原料奶IFCN价格指数为34.70美元/100公斤,折合人民币2.39元/公斤,环比上月37.20美元下跌2.5%;3)全球乳制品第188次拍卖,全脂奶粉再次上涨1.3%,6-11月份交货合约平均价格为3312美元/吨,折合原料奶为3.53元/公斤;4)李保芳表示,今年茅台酒26000吨的供应量是保底量,台酒出厂价不调整;5)张裕2017 年第二次临时董事会审议通过了两个投资收购议案,表明其海外并购战略再下一城。

投资建议:白酒方面:全年来看,白酒是景气度最高以及业绩确定性较强的板块,尤其是高端白酒复苏趋势最为明确,值得重点关注。大众食品方面:配方粉注册制叠加二胎政策红利,婴幼儿配方粉行业有望迎来拐点;受原奶及包装材料上涨的推动,区域性奶企开启涨价潮,促销缩减,竞争格局改善,液奶行业盈利能力有望改善;受益于餐饮行业向好,调味品行业增长改善,在消费升级带动下,调味品景气度不断提升。除白酒板块外,乳品及调味发酵品板块也值得关注。个股建议关注:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、海天味业、伊利股份、贝因美和双汇发展。

风险提示:食品安全问题,经济下行超出预期。