江淮汽车:江淮大众项目获批,双方联手打造新时代

事项:

公司收到《国家发展改革委关于安徽江淮汽车集团股份有限公司与大众汽车(中国)投资有限公司合资生产纯电动乘用车项目核准的批复》,发改委同意建设江淮汽车与大众中国合资生产纯电动乘用车项目。

平安观点:

合资项目获批,建设产能10万辆:发改委同意建设江淮汽车与大众中国合资生产纯电动乘用车项目,项目单位为江淮大众汽车有限公司(暂定名),合资公司将设立全新自有品牌和商标。项目将利用江淮汽车现有建设用地新建生产车间和办公设施,全部建成后形成10万辆纯电动乘用车生产能力,项目总投资额为50.6亿元,项目资本金为20亿元,江淮汽车和大众中国分别以现金方式出资10亿元,30.6亿的差额通过自筹方式解决,合资期限为25年。

静待合资公司成立,18年合作车型有望量产:我们认为,双方在基本确定合作事项的内容后,才上报国家审批合作项目,因此我们判断关于合作内容和具体事项双方已经基本确定,合作文件会在合适的时间公布。合资公司成立后,合作的电动车有望在2018年量产。如果一台车的净利润在8000~12000元,合资公司未来的净利润有望达到8亿元以上。

升级技术水平,提升品牌价值:公司与大众合作,不仅可以给公司带来业绩的增长,而且有助于提升公司研发水平、生产制造和供应链管理能力,同时可以提升公司原有产品的品牌价值,有助于公司原有业务的开展。

盈利预测与投资建议:在不考虑合资公司影响的情况下,维持对公司的盈利预测,17年~19年的EPS为0.70、0.84、0.98元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)合资公司成立进度不及预期;2)公司新品销量不及预期。