经济延续放缓态势。高频数据显示,经济继续呈现稳中趋缓态势。生产面六大发电集团耗煤量保持平稳。而需求面三十个大中城市房地产销售面积继续下跌,我们整理的80个城市房地产销售面积增速同样放缓,显示信贷管控加强和房贷利率上升对需求面持续产生抑制。而工业品价格环比继续下跌,跌幅有所收窄。工业品价格下跌将带动企业盈利空间收窄和补库存意愿下降。经济继续呈现放缓态势。
金融去杠杆和利率上升将带动实体经济走弱,目前经济平稳放缓,未来走势取决于信贷社融放缓速度。金融去杠杆将带动金融市场和实体经济利率上升,进而通过债券融资萎缩、信贷投放下降和抑制表外融资等多种渠道带动社融增速放缓,导致实体经济资金面趋紧,加大经济下行压力。然而与2013年“钱荒”时期相比,本次金融去杠杆相对温和,因而去杠杆的时间也将更长。这种温和去杠杆下对社融冲击力度截止目前弱于“钱荒”时期,因而经济呈现稳步放缓态势。但不排除随着监管持续高压社融收缩速度加快可能。同时,当前实体经济投资意愿显著弱于2013年,因而对资金趋紧冲击的承受力也相应减弱。如果未来信贷社融加速回落,经济可能出现加速放缓态势。而关键指标在于未来几个月信贷社融增速。基于目前情形,我们继续维持对今年二、三、四季度GDP同比增速6.8%、6.7%和6.6%的预测。未来可能继续基于信贷社融增速进行相应调整。