宏观经济周报:房地产对消费影响有多大

每周思考:基于中国数据检验,我们发现在总量上,房地产对于居民消费不存在明显的财富效应或者挤出效应,但是房地产周期可能影响分类消费的增速变化。因此,我们预计全年整体消费增速下滑幅度较小:一方面,随着房地产销售增速下滑的滞后影响逐渐体现,地产相关类消费逐渐放缓;另一方面,房价快速上涨势头被遏制住之后,书报杂志类、饮料类和烟酒类等不再受挤出效应影响,增速有望回升。

实体经济观察:本周高频数据观察,(1)下游:需求端持续走弱,投资端复苏动力不足。一、二、三线城市商品房成交面积两周连降,一线城市土地成交继续下降,二、三线城市略有回升。(2)中游:工业生产持续放缓,高炉开工率和发电耗煤量不减下行趋势。(3)上游:商品指数继续弱势调整,PPI同比难改承压趋势。(4)价格:猪肉、蔬菜价格指数持续走低,或继续拖累CPI下行。

政策聚焦:日前,人民银行、工业和信息化部会同财政部、商务部、国资委、银监会、外汇局六部委联合印发《小微企业应收账款融资专项行动工作方案(2017-2019年)》,全面实施小微企业应收账款融资专项行动。《方案》提出丰富小微企业应收账款融资渠道、扩大小微企业应收账款融资规模以及优化企业商业信用环境三方面目标,希望通过宣传推广活动、对接“政银企”、供应链核心企业引领、优化业务流程等手段,解决当前“银企信息不对称”导致小微企业“融资难”问题,提升金融服务小微企业水平。我们认为,此次出台《方案》鼓励发放面向小微企业的应收账款贷款,有利于中小企业减轻对土地房产抵押的依赖,提高贷款获得性。同时,从商业银行角度,可以创新业务发展,降低业务成本,未来应收账款融资的风险将落在企业的应收账款兑付风险上,在控风险的大背景下,商业保理行业有望迎来一波利好。

风险提示:金融监管超预期,市场波动超预期。