中兴通讯:中兴通讯大比例中标移动PTN集采,强大竞争力逐步显现

中移动5月15日公布2017年PTN设备(新建)集采项目结果,2017年PTN设备采购规模4.18万端,共有2家候选人中兴和华为。具体份额:中兴通讯(000063.CH/人民币19.12,买入)中标份额不低于70%;华为中标分额不高于30%。

大比例中标PTN集采,体现公司竞争力的实质性提升。

近年来,中移动在光网络部署方面加大投入,用于接入网、城域网的PTN设备采购数量不断增长。中移动PTN集采份额一直较为集中,回顾2017年PTN设备(扩容)集采,总规模20.1万端,华为占比57.66%、中兴占比31.49%、烽火占比10.8%,贝尔象征性入围。此次新建PTN设备仅有中兴和华为两家,且中兴不低于70%,而华为不高于30%的招标结果和以往情况相比出现重大变化,中兴在国内集采商务中表现出绝对强势,进一步印证了其综合竞争力的持续提升。

国内光网络长期增速超过全球,本土厂商直接受益。

光网络全球市场份额在2016年超过150亿美金,过去的三年间保持了超过5%的增长,预计在未来三年势头仍将延续,其中华为占比25%、中兴占比13%、诺西占比12%、Ciena占比12%、烽火占比7%。国内在宽带中国战略落实拉动下,近年实际增速在两位数以上,成为亚太地区核心驱动力量。在去年,中移动固网宽带用户数更超过联通,运营商之间的固网争夺战将会加剧。本土龙头设备商更直接受益于需求的快速增长,并在未来三年有望持续。

中长期看,中兴处在不断受益于网络迭代升级的大周期中

中兴通讯此次在集采综合结果中的出色表现,是长期技术和商务积累的一次集中反映。不论无线、固网接入、光网络还是数通领域,中兴现在都有能力做到核心产品自主研发。我们认为,这样的优势份额未来有望在更多的产品招投标中体现出来。网络正处于长期重构和升级的大背景下,产业链的价值将越来越向主设备商集中,中兴也将同步在此轮周期中成长壮大,其价值也将日益凸显,值得长期重点关注。

风险提示

运营商投资不达预期的风险、技术竞争风险

投资建议

预计2017~2019年中兴通讯全面摊薄每股收益分别为1.08元、1.2元和1.39元,综合考虑行业发展和公司龙头地位,12个月目标价26.16元,给予买入评级。