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万达院线:全面牵手博纳影业,票房市场继续向头部集中

来源:国元证券 作者:孔蓉 2017-05-16 00:00:00
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事件:

5月15日晚间,公司发布公告,公司今日与博纳影业签署《投资框架协议》和《合作框架协议》,双方就增资扩股、院线加盟、广告合作、影片投资等方面开展战略合作。

正文:

1、协议内容涵盖投资及业务,合作全方位

1)公司将向博纳影业投资3亿元,持股比例为1.875%;

2)博纳旗下影院加盟万达院线;

3)博纳影院的映前广告交由万达传媒(公司子公司)代理;

4)全方位的影片互投。

2、博纳影业为民营电影企业“前三甲”,进入上市辅导期公司是国内第一家拿到放映牌照的民营影视公司,形成了一条以发行营销为核心的电影全产业链,业务涵盖影视制作、影视发行、影院投资、院线管理、广告营销、艺人经纪、实景娱乐及影视文化旅游城投资建设运营等。制作:自公司成立以来,共出品发行了206部电影,累计票房高达164.47亿元。超过10亿票房的影片3部,超过5亿票房的影片9部,超过1亿票房的影片38部。近年来,投资拍摄了《智取威虎山》、《一代宗师》、《龙门飞甲》、《桃姐》、《激战》、《扫毒》、《澳门风云》系列、《窃听风云》系列、《十月围城》、《烈日灼心》、《我是路人甲》、《新娘大作战》、《湄公河行动》、《三少爷的剑》等多种类型影片,是中国电影投资制作领域的旗舰企业。

发行:2012-2016年,博纳影业主导或参与发行的国产影片和协助推广的进口影片共计53部,共实现票房118.98亿元。

放映:截止到2017年3月31日,博纳影业旗下正式运营的自营影院达到39家,另有2家计划于2017年6月开业,41家共计银幕338张,其中包括16张中国巨幕和5张IMAX巨幕。未来五年内,博纳旗下运营的影院在全国将增建至百余家,共计超过一千张银幕。

已私有化,准备登入A股市场,公司是国内首家登入美国纳斯达克的国内影视企业,2016年4月完成私有化,12月19日完成25亿的A轮融资,估值达150亿元,2017年3月完成10亿的A+轮融资,估值160亿元,正接受上市前辅导,准备登入A股。

3、全方位牵手博纳,强者恒强次与博纳影业的合作是全方位的,涉及电影上下游,有望直接带动公司业绩的提升。

制作:博纳影业是崛起中的电影出品方,4月28日上映的《拆弹专家》票房收入3.86亿元,即将上映《荡寇风云》(赵文卓主演)、《建军伟业》、《追龙》(刘德华、甄子丹主演),电影制作实力强劲,能够与公司关联制作公司形成强有力的联盟,影片互投将推动国产电影更上一层楼。

发行:公司关联企业五洲发行的市场份额最大,市场占有率25%,博纳影业的发行市场占有率高达11.3%,排名第三,二者相加之后的市场占有率为36.3%,占据国内票房市场的三分之一以上,联合实力可见一斑。

作为国内院线龙头,拥有资金优势、集团协作优势及规模优势,我们坚定看好公司的发展空间。我们预测公司2017-2018年的EPS为1.77元及2.36元,对应PE为32倍、24倍。给予“买入”评级





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