电子行业:面板五月报价持平,涨价潮或接近尾声

事项:

5月上旬面板均价结束涨势,主流尺寸面板报价基本持平。

平安观点:

面板均价上涨乏力,多与上月齐平:WitsView最新数据显示,5月主流尺寸的面板价格大多与上月均价持平。分尺寸来看,65寸等大尺寸电视面板供给少且需求增长,供需平稳,报价持平。由于华星光电的放量,55寸面板供需情况得到反转。32寸电视虽然大陆内销表现不佳,但是在一些新兴市场的表现尚可,面板报价得到支撑。40/43寸面板因为先前涨幅过大、成本太高,需求又不够强劲,价格承压。监视器面板方面,21.5寸以下的TN监视器面板因之前一波涨幅最大,现在降价压力也最大,18.5寸、19.5寸、21.5寸在5月上旬都有0.2~0.3美元的跌幅,预估全月跌幅大约在0.5~1美元的水平。NB面板方面,3月、4月份平均每月跌价幅度约0.3~0.5美元,5月份NB面板价格反而止跌回稳,报价全面持平。

涨价潮接近尾声,持平趋势可能维持:面板价格在经历2015 年至2016 年初期的下跌后,16年中迎来反转。2016年“奥运会”、“欧洲杯”等体育赛亊拉升外销需求,中国房产市场回暖拉动内需持续增长,而供应面由于地震、良率损失等因素影响使得面板供应走向紧张。根据群智咨询的供需模拟数据显示,全球液晶电视面板市场从2016年2季度开始趋于紧张,面板价格也随之步入上升通道,主流尺寸32寸面板价格16全年上涨40%,40寸面板价格涨幅更是达69%之多。五一黄金周本是传统的销货高峰,今年五一期间市场表现却差强人意。根据AVC数据,今年五一黄金周大陆液晶电视销售数量约176万台,比去年同期衰退13%,创史上最大衰退幅度。因面板价格上涨,品牌厂商无力促销,甚至调涨终端电视价格,使得电视销量表现不及预期,近期供应链将展开库存调整。库存调整情况将成为影响面板价格走势的关键因素,据WitsView预测,五、六月份面板报价将继续维持持平走势,下半年如果库存逐渐去化,接下来旺季拉货回升温,面板价格可望持续,如果库存调整时间拉长,面板价格接下来可能松动向下。

投资策略:面板涨势或告终,面板供需有望趋于平衡,价格稳定有利于企业营利,持续改善企业的盈利能力,建议关注面板行业标的,如京东方、TCL、华东科技、华映科技等。我们预计华东科技2017-2019年营业收入分别为127/143/146亿元,对应的EPS 分别为0.10/0.13/0.14 元,对应PE 为28/22/20倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:企业去库存风险,行业竞争加剧风险,需求不及预期风险。