市场风险偏好和利好兑现令板块超跌严重:一方面,近期随着监管层金融监管加剧,市场风险偏好下降对于具有高杠杆、高贝塔和高估值的军工行业形成直接冲击。另一方面,随着航母下水和大飞机首飞,军工行业短期存在利好兑现风险。中信国防军工指数自4 月12 日以来的高点8918.41 点已经下跌22.19%,近10 日来指数跌幅超过10%,位于全行业倒数第一,中证军工指数自高位以来下跌幅度亦超过20%,整个行业超跌现象明显。
短期风险大部分释放,军工股近期建仓时机或随时出现:目前A 股市场上共有6 只军工分级基金,其中规模较大的为富国中证军工和鹏华中证军工,规模均为160 亿左右,其余四只军工分级基金除前海开源中航军工分级基金以外规模均未超过30 亿。军工分级基金持仓大部分为国有军工股,近期虽然鹏华中证军工基金出现下折,但无论从成交额或总份额来看均未出现大规模赎回潮,板块短期风险得到大规模释放。从历史经验来看,2015 年7 月、9 月以及2016 年1 月军工分级基金出现三次下折,随后整个板块均出现10%以上的反弹,且一旦市场企稳,军工板块历来是反弹急先锋,军工股近期建仓时机或随时出现。
建议关注业绩确定性强、前期跌幅较大的被错杀标的:1.中航机电(17年内生业绩或超7 亿,外延确定性强,研究所改制和和混改直接受益,目前估值仅为30 多倍);2.四创电子(国防信息化雷达电子最重要标的,空管雷达国产化率诉求强,38 所业绩优异);3.鹏起科技(17 年业绩或超5 亿目前估值仅为30 多倍,国内唯一一家从事钛合金精铸民营企业,大股东大手笔增持且增持成本较高)。
风险提示:股市下跌的系统性风险。