2017年4月份PMI数据点评:中采制造业PMI增长不及预期,但工业企业生产仍较强劲

事件:

2017年4月份,中国官方制造业PMI51.2%,前值51.8%,预期51.7%。官方非制造业PMI54.0%,前值55.1%。

点评:

中采PMI均回落,制造业PMI不及预期。制造业PMI与非制造业PMI均回落,但继续处荣枯线之上,经济总体仍处扩张通道。除产成品库存指数环比上升外,各分项指数均环比回落,处于边际收紧区间,通胀出现回落迹象。内外需不振的情况下,工业企业出现被动补库存现象。在继续推进供给侧改革及严监管改善融资环境的前提下,大中型企业PMI回落,而小型企业PMI近3年来首次回到荣枯线之上。

工业企业生产仍较强劲,但需求回落致工业企业生产环比下降。制造业PMI生产指数53.8%,前值54.2%,环比下降0.4个百分点,拖累PMI0.1个百分点,但连续7个月处于53%以上的高景气区间。4月份6大发电集团耗煤量同比下降,但综合考虑去年同期低基数影响,耗煤量环比上升,而且4月份全国高炉开工率继续环比上升,工业企业生产依旧比较强劲;生产经营活动预期指数56.6%,前值58.3%,依然处于高景气区间但已是第二个月环比下降,企业对于经济后续增长动能持疑;PPI的筑顶下降及需求边际回落幅度超过生产边际回落幅度是造成生产环比下降的原因。新订单指数52.3%,前值53.3%,环比下降1个百分点,拖累PMI0.3个百分点,是拖累PMI下降最大的一个分项。新出口订单指数50.6%,前值51.0%,进口指数50.2%,前值50.5%,内外需均环比回落。

工业企业现被动补库存,通胀可能处于下降区间。原材料库存指数48.3%,前值48.3%。产成品库存指数48.2%,前值47.3%,环比上升0.9个百分点;企业需求回落幅度超过生产回落幅度,工业企业出现被动补库存。主要原材料购进价格指数51.8%,前值59.3%,环比下降7.5个百分点。作为PPI先行指标的PMI主要原材料购进价格指数大幅下降,说明之后PPI可能仍然会继续回落。4月份大宗商品价格指数处于下降通道,是造成主要原材料购进价格指数大幅下降的主要原因。

制造业容纳就业人员能力不及非制造业。制造业从业人员指数49.2%,前值50.0%,环比下降0.8个百分点,拖累PMI0.16个百分点。上月刚升到荣枯线线上的从业人员指数再次跌落到荣枯线以下,制造业容纳就业人员能力依旧处于收缩区间。非制造业从业人员指数49.5%,前值49.1%,处于边际扩张区间,非制造业对于就业人员的容纳能力有所扩大。就业问题未来可能掣肘政府财政结构性改革空间。2供给侧改革及严监管下融资环境改善明显致小型工业企业生产表现好于大中型工业企业。制造业PMI大型企业52.0%,前值53.5%;中型企业50.2%,前值50.4%;小型企业50.0%,前值48.6%。大中型企业PMI环比下降,而小型企业PMI33个月来,首次处于荣枯线以上,供给侧改革及严监管下融资环境改善明显。