3月规模以上工业企业利润总额数据点评:工业利润增长高位放缓,企业效益稳步改善

产品价格上涨不及原材料,企业利润增速放缓

1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润同比增长28.3%,增速比1-2月份回落3.2个百分点,增速有所放缓。原材料价格上涨过快超过产品价格的上涨是导致增速下滑的重要原因。从具体行业来看,煤炭、石油和钢铁等行业盈利放缓拖累了整体表现。受价格变动、去年同期利润基数上升等影响,煤炭、石油和钢铁等相关行业盈利放缓,计算机通信和其他电子设备制造业因投资收益同比大幅下降等情况,也一定程度拉低了利润增速。但利润增长结构有所优化,采矿业、原材料制造业比重下降,消费品制造业、装备制造业比重上升。此外其他反映企业效益的指标也明显改善,润率同比明显上升,回款难持续缓解。综合来看,3月份利润增速虽有所放缓,但仍处于较高水平,企业利润持续改善,并将逐步回归增长常态。

股债遭遇伏击,回升趋势未改

受监管冲击,A股出现了持续半月的快速下跌。但我们认为在经济基本面偏暖的格局下,A股并不具备持续下跌的动力和条件,恐慌情绪和做空动能已经释放比较充分,3100点附近应有较强的支撑。长期来看,经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情。只不过当前市场对经济前景的信心分歧仍然较大,股市形成合力过程或要稍长一些。对于监管升级的担忧,尤其是同业业务、理财业务的重点监管,引发了委外的主动收缩,进一步导致了债券的抛售,债市也遭遇了一波深度的调整。但我们无需过分悲观,当前的调整也有部分情绪宣泄的作用,还需稍安勿躁,静待监管的落实和具体细则的公布。长期来看,监管冲击不改变债市演进趋势,债券尤其利率债作为低风险的资产仍是配置的方向,而当前利率的高位配置价值凸显,可关注利率产品市场过度调整后的反弹机会。

“三去一降一补”成效凸显,经济向好基本面未变

3月份工业企业利润增速持续高位,企业效益总体状况继续得到改善。从趋势上看,自去年6月份以来工业开始弱复苏,我国经济进入稳中上升的发展趋势,经济结构调整继续呈现逐步优化趋势。从数据上看,企业效益稳中有升,企业资产负债率持续下降,利润率同比继续回升,去产能、去杠杆、降成本成果显著,化解过剩产能的目标也得以稳步推进,工业结构不断优化。而且我国最新的各项数据均表现出色:总体经济形势向好,工业增速明显加快,投资增长稳中有升,消费增速持续平稳,外贸数据持续改善。工业经济总体仍呈平稳向好的运行态势。投资仍然是中国经济第一增长动力,其大幅回升意味着中国经济企稳回升格局已定。整体来看,我国依旧维持经济发展长期向好的基本面。