梦网荣信:业绩提升明显,移动信息服务成主要驱动力

事件:2017年4月27日,梦网荣信发布2016年年度报告及2017年第一季度报告。公司2016年度实现营业总收入28.00亿元,同比增长55.18%,实现归母净利润2.56亿元,同比大幅增长159.88%。公司2017年第一季度实现营业总收入5.81亿元,同比降低2.61%,实现归母净利润4,011.3万元,同比降低43.95%。

点评:

梦网科技完成业绩承诺,公司业绩增长迅速。公司2016年度业绩实现快速增长,主要得益于公司对梦网科技的收购。子公司梦网科技盈利能力出色,2014年和2015年分别实现净利润10,299.8万元和21,014万元,其中2015年的业绩大幅超过业绩承诺的16,430万元。梦网科技2016年实现营业收入14.35亿元,同比增长44.85%;实现净利润25,847万元,同比增长11.91%,成长性较为突出。梦网科技2015及2016年累计实现净利润46,861万元,同样超过业绩承诺的40,060万元。公司已经在鞍山市、湖南省、深圳市成立三家全资子公司,实现了移动信息服务在北、中、南三大区域的布局。移动信息服务业务的持续开拓将成为公司未来业绩增长的主要驱动力。

毛利率降低及补助减少影响今年第一季度业绩表现。2017年第一季度公司营业收入保持稳定,归母净利润下降明显。利润下降一方面是由于行业竞争加剧以及重点推广的流量业务毛利较低共同导致了第一季度销售毛利率较上年同期下降5.9个百分点。另一方面是由于政府补助减少导致营业外收入下降明显。公司的智能流量业务尚处在初期阶段,在2016年开始陆续规模引入优质潜力客户,并已对数百家金融和互联网企业交付服务。随着智能流量业务的快速成长,公司业绩有望获得新增长点。

盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为37.80亿元、49.14亿元和63.89亿元,归属于母公司净利润分别为4.29亿元、5.38亿元和6.72亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.50元、0.62元和0.78元,按照公司最新收盘价(12.60元)计算,对应PE分别为25倍、20倍和16倍。维持“增持”评级。

风险因素:OTT对业务影响的风险;流量业务未达预期的风险;管理风险。