太极实业:子公司十一科技频获大单,传统业务半导体封测代工量产21nm

事件:公司发布2016年年度报告,实现营业总收入96.16亿元,同比增长34.55%;归属于母公司股东的净利润为2.33亿元,同比增长101.74%。公司发布2017年一季度报告,实现营业收入21.99亿元,同比增长17.57%;归属于母公司股东的净利润为0.42亿元。

子公司十一科技大单不断:2016年并购十一科技目前控股89.45%,十一科技在EPC行业地位领先,频频斩获大单。2016年半导体领域获得合肥长鑫12吋存储器晶圆制造66.86亿元的EPC订单,上海华力12英寸先进生产线57.12亿元的EPC订单,以及重庆万国12英寸功率半导体芯片制造及封测5.4亿元EPC订单。显示领域开展中电彩虹咸阳8.6代线与中电熊猫成都8.6代线的设计与管理,2017年中标和辉光电第6代AMOLED显示项目工艺机电系统EPC/TURNKEY项目,中标金额21.6亿元。子公司十一科技作为半导体上游洁净室稀缺标的,有望受益于国家重点扶持半导体行业掀起的新一轮半导体投资发展浪潮。显示器件,尤其是AMOLED等高端显示器件对于工厂环境洁净度要求极高,作为上游的洁净室提供商公司未来有望受益大陆面板产线建设热潮,分享面板产能转移红利。2017年度公司有望获得更多订单,业绩看好。

半导体封测代工接近世界领先水平:海太半导体DRAM21nm封测已量产,2016年占比达到10%;DDR4比重由2015年28%上升到2016年54%,DRAM封测代工接近世界领先水平。产品良率达到历史最佳,已通过HP、华为、联想等重要客户审核。2016年封装、封装测试最高产量分别8.2亿颗/月和8.17亿颗/月,同比增长25.3%、29.5%,产能进一步扩张。太极半导体减亏,重点培育大客户。

突出主营剥离物流业务:十一科技通过股权转让剥离物流相关业务,专注于主营光伏发电与工程技术服务。十一科技目前是国内最大的光伏发电设计院,是光伏行业标杆企业,其工程与新能源业务为太极实业制造业业务提供支持,洁净工程也已经广泛应用于半导体制造与封测、液晶显示等尖端制造领域。剥离物流业务后可以集中资源做好优势的主营业务。

投资建议:鉴于公司行业内产品和技术的领先地位,我们给予公司买入-A投资评级,6个月目标价为9.98元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为13.6%、12%、30%,净利润增速分别为116.1%、40.1%、30.0%,每股收益分别为0.24元,0.33元,0.43元。

风险提示:宏观经济及电子行业景气度不达预期,国内集成电路晶圆厂产线建设低于预期