奥特佳:一季度电动压缩机承压,积极拓展新客户

压缩机总销量增长,电动压缩机承压:2017年一季度,公司共销售压缩机211万台,按备考合并口径同比增加17%。1Q2017公司净利润增幅低于营业收入增幅,主要是因为公司电动压缩机销量下滑。公司电动压缩机销量下滑,一方面是由于新能源汽车行业在一季度景气度下降;另一方面,公司原来客户北汽新能源更换了电动压缩机供应商,影响了公司电动压缩机的销量。

积极拓展新客户,有望发掘到新的增长点:公司目前不断拓展国内外新客户,其中不乏国际知名企业。我们认为,随着公司产品在国际上的推广,在国内公司有望进一步打开合资企业的市场。同时,公司凭借产品优势,继续挖掘电动压缩机新客户,有望为电动压缩机找到新的增长点。

收购工作稳步推进,标的公司海四达有望完成业绩承诺:目前,公司收购海四达的各项业务稳步推进,标的公司海四达获得订单不断增加,同时积极扩大产能,我们认为海四达有望完成业绩承诺。如果收购完成,双方有望发挥各自优势,进行资源共享,力争实现1+1>2的效果。

盈利预测与投资建议:奥特佳是汽车空调压缩机的龙头企业,各个业务之间协同作用明显,不断开拓海外市场。由于一季度电动压缩机的销量出现下滑,调整对公司的盈利预测,2017-2019年的EPS为0.46、0.60、0.70元(原2017~2019年的EPS预测为0.50、0.64和0.76元),维持“推荐”评级。

风险提示:1)汽车行业发展放缓;2)市场拓展不及预期。