宏观专题:中国经济新常态中步入新周期

主要观点:

中国经济离危机渐行渐远

市场对于中国经济的最大隐忧,在于中国债务的可持续性。市场对中国经济危机的忧虑一直未能根本消除--中国经济要么迎来美国式的出清危机,要么陷入日本式的长期停滞。中国政府显然已经认识到了宏观杠杆上涨过快、过高的风险,并意识到了宏观杠杆和微观杠杆的差异,进而采取了合适的应对手段,这就是供给侧改革。对中国经济增长前景,短期看,伴随PPP等投融资改革的推进,基建投资将发力,并有能力弥补地产投资的下降还有余;长期看,宏观政策上以控制宏观杠杆率为核心的政策体系已经成形,经济运行中的风险防控得到加强,中国经济会成功跨越“中等收入陷阱”!

中国经济的新周期脚步渐进

改革开放前30年,中国经济运行表现出了明显的“十年一周期”特征。虽然中国很早以来就在提倡转型升级,但中国经济实际上在经历了3.5个周期(即2012年)后,才真正进入了经济转型的内在需求阶段。自此,决定中国经济“十年一周期”运行的内在机制不再起作用,中国经济开始进入新周期培育阶段,过去行之有效的传统宏调手段不再有如意调控效果。正是新旧周期的变化导致了中国当前的持续“底部徘徊”状态。伴随PPP落地率的逐渐提高、引导资金回流实体政策成效的逐渐体现,以及新产业形态比重的逐渐抬升,中国经济新周期已逐渐酝酿成熟!

中国经济阶段变化:起飞→走向成熟

按照通常的经济成长阶段划分,笔者认为,中国经济目前仍然处在起飞阶段的后半期。从经济增长的特征看,起飞阶段投资是第一增长动力;走向成熟阶段是产业逐渐稳定和定型阶段。中国的经济成长阶段,决定了中国经济运行的格局:经济增长极的出现,是经济仍然处在“起飞”阶段的标志事件,未来中国经济增长极仍会在竞争中再度形成。中国经济的新增长极形成之时,就是经济转型完成之日,届时中国经济的新经济周期也会跟随形成。在经济转型时期,转移、消除旧有产业和创设、发展新型产业之间,往往存在有转化时滞,从而带来经济增长的暂时失速。这个衔接过程实际上就是经济转型时期特有的经济新常态。