三环集团:业绩符合预期,预计小米6将大卖促陶瓷后盖放量

点评:

1、半导体部件放量,收入大增189%提升整体业绩2016年半导体部件实现收入6.05亿元,同比大涨189.00%。主要原因为公司指纹识别系统用功能陶瓷片订单井喷式增长,封装基座受益日本厂商退出市场,市场占有率继续提高。预计指纹识别和封装基座17、18年仍将保持40%-50%增长速度。

2、通信部件市场份额继续提升受益于光通信行业继续稳定增长,公司产品进一步获得广大用户的高度认可,市场份额有了较大幅度的提升,行业地位日益提高。受公司降价扩展市场份额影响,公司收入出现小幅下滑,预计2017年插芯价格将保持稳定。

3、预计小米6将大卖,陶瓷后盖放量在即三环与长盈精密合作投资87亿元,设立三家合资公司生产智能终端和智能穿戴产品陶瓷外观件及模组,预计合资公司2017-18年陶瓷后盖年产能可达1000-2000万部,满产产能可达5000万部/每年。结合小米MIX获得市场强烈反响,拟本月底上市的小米6有望大卖,从而带动公司陶瓷后盖放量。

4、盈利预测与投资建议:我们预计2017-19年三环集团营业收入分别为42.55亿元、55.73亿元、73.84亿元。归属于上市公司股东的净利润13.63亿元、18.55亿元、24.52亿元、对应2017-19年PE分别为26.3、19.3、14.6倍。维持“买入”评级。

5、风险提示1、陶瓷后盖推进不及预期。