投资建议
杭州银行整体经营情况同比改善,不过公司包括同业负债及同业存单的市场化负债占比较高,17年资本成本的抬升对公司的影响可能大于同业。资产质量方面,尽管公司16年末不良资产加速暴露,但地处长三角经济带核心城市,在区域经济环境整体向好的背景下,未来资产质量有望得到改善。我们维持公司17/18年净利润增速为8.3%/11.6%的预测,对应PE12.6x/11.3x,PB1.3x/1.2x,维持公司“推荐”评级。
风险提示:同业负债成本提升使得息差大幅收窄,资产质量下滑。
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